避免中伏 轉身要快

【明報專訊】承接上周「伯南克超錯」一文，大家都意識到伯南克的超錯程度仍跟我們的特首有所不及。如上周文中所言，美元在下半年有機會進入穩定期，大家若要買貨，定須小心選擇。
貨幣表現 訸間大執位
為何筆者又強調「小心」一詞呢？在現今匯市中打滾，實在不得不講求「轉身快」。今年第1季，瑞典克朗在G10貨幣中表現最好，回報達6.4%。不過，踏入第2季反而累跌1.8%，表現是眾貨幣中最差。若大家死獱此幣至第2季，雖未至會輸身家，但都已飽食驚風散。
當然，瑞典克朗不是人人都會獱，歐元或加元在第1季表現都頗佳，尤其是歐元，回報僅次於瑞典克朗，不過踏入第2季，歐元卻只升約 1.5%，而加元更倒跌1.0%。相反，今年第1季表現列「尾四」的瑞郎、澳元、日圓及紐元，第2季卻大爆發，由「尾四」衝上「前四」。在「巴黎鐵塔反轉再反轉」的市下，轉身不夠快，隨時中伏。
下半年短炒為王
與其隨時中伏，短炒才是下半年的王道。上圖顯示此輪歐債危機中，西班牙及意大利債息升幅與其餘三豬的爆升有天壤之別。再比較前兩次歐債危機，五國債息大多是一同被炒起，甚少會出現背離。大家再回想歐元於過去三次歐債危機表現，第一次希臘歐債危機，歐元大跌超過3000點子(1萬點子等於1)，第二次愛爾蘭危機則超1000點子，今次呢？若以近期希臘臨爆一刻計算(最後緊縮方案亦安然渡過)，亦只跌約600點子左右。總括上，西、意債息平穩，歐元不識跌，似乎市場對歐債危機已愈見免疫。
每次危機後 歐元反彈力強
歐債危機對歐元的衝擊固然大，不過每次歐債危機過後，歐元反彈力絕對可以是非同小可。加上大家久不久又會炒加息，歐元雖不宜長獱，短炒又如何？
劉振業
交通銀行香港分行 環球金融市場部
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