【明報專訊】月初，人民銀行在其網站發表了《中國人民銀行關於明確跨境人民幣業務相關問題的通知》，引起很大的迴響。第一，這份文件很快在人行網站被刪除，會不會是「港股直通車」、「溫州外投自由行」的翻版？第二，文件明確規定人民幣跨境貿易結算的操作，對利用跨境人民幣貿易結算機制的套利活動有什麼影響？第三，文件中提到人民幣外商直接投資業務（即是人民幣FDI），是否意味中央宣布開放資本帳，允許人民幣回流國內？筆者收到很多同事的相關來電，便在此跟大家分享；以下只是筆者個人的解讀，不是本行和官方看法。
第一，這份文件很快被刪除，是不是表示中央態度有變，甚至是在鬧羅生門？的確，文件當初是在人民銀行的北京子站出現片刻，後來該網頁出現刪除二字，失蹤三周，耐人尋味。終於在6月29日重新發現該文件，網址是http://www.pbc.gov.cn/publish/zhengwugongkai/503/index.html。其實，香港金管局的陳德霖總裁，月初已經提到中央將推出人民幣FDI的政策，經他口出，絕非無中生有。
第二，文件明確規定人民幣跨境貿易結算的操作，重申「境內企業進口支付的人民幣不得在境外（包括香港）直接購匯後支付給境外出口商。境內結算銀行不得提供此種人民幣結算服務。」這條款要求進口商必須把人民幣送到貿易對手的手中。這一點明顯針對所謂的「假結算」，內地術語「不落地轉匯」：同一個單位透過貿易結算運錢到境外兌換外幣，搞NDF炒作。當然，交易對手可以自由地處理離岸的人民幣，它與內地企業的關聯性如何，是另外一個課題。
人民幣FDI 央行嚴守門閘
第三是人民幣FDI，也是銀行界最關心的，關係到人債資金的運用，甚至可以解讀為開放資本帳等重大問題。細閱其文，了解到前提是「為確保相關業務穩妥有序開展，防範熱錢流入。目前，人民幣外商直接投資業務試點，對國家限制類和重點調控類項目暫不受理。」重點是要中國人民銀行總行召開人民幣跨境投融資業務個案試點審議會議，對個案試點項目進行集中審議，表明中央仍然高度限制人民幣匯進的速度和用途的同時，願意考慮對國家有用的項目。
總言之，是次發出的通知表示中央已經關注到香港會否由發展「過剩」的人民幣業務，演變成「過剩」的人民幣，希望減少因套利而流出的人幣，同時防止地方單位開閘讓境外資金大量流入，把貿易結算和離岸人民幣金融分家。
楊宇霆
澳盛銀行高級經濟師
