【明報專訊】短線可以留意廣州藥業（0874），該股上周四以大成交升越自今年1月6日以來的下降軌阻力，走勢明顯轉強，短線可順勢追入博反彈。該股自今年1月6日見過14.34元高位後，反覆回落，最低跌至6月23日的6.4元，累積跌幅高達55.4%，跌幅驚人。
再從估值角度出發，現價8.02元的今年預測市盈率只不過是16.4倍，與其高位一度達30倍市盈率比，現水平買入的風險已不高。目標價方面，可定在250天線水平約9.27元，若跌穿20天線7.27元則止蝕。
估值吸引 上望9.27元
廣藥主要從事製銷中成藥、銷售及進出口中西藥及醫療器材，以及研發天然藥物及生物醫藥，其中以製銷中成藥為主要收益來源。廣藥主要產品為中成藥，受惠於醫改及國家推出的中醫藥扶持方案。政府的醫療保障固定支出逐年加大，藥品消費勢必增加，廣藥產品有望被選入目錄，前景不差。
早前內地開始對藥品實施嚴厲的價格監管，以至藥業股普遍由高位回落，發改委數據顯示今年3月初162種藥品平均已經降價逾兩成，而且內地藥物原材料價格趨升，藥業股短線的確較難再出現年前的強勢，但廣藥的回調幅度過大，應已反映大部分負面因素。還有，考慮到國家限價不可能永無止境，尤其下半年當通脹穩定後，今年作為「十二五」開局年，內地新醫改下對藥物長遠需求看好，部分優質醫藥股如廣藥應有望借勢反彈。
受惠內地醫改 前景看俏
業績方面，廣藥近年也能維持強勢，2008至2010年盈利分別為1.71億、2.15億及2.79億元（人民幣．下同），2009及2010年按年增長分別是25.7%及29.7%，製藥毛利持續改善，即使貿易業務毛利率有點停滯不前，但已足夠使整體毛利率大幅由2006、2007年的17%及15.1%，升至過去三年的29.1、26.6及27.5%。今年首季，廣藥按中國會計準則計算，歸公司股東淨利潤為8698萬元，按年升27.4%，以增長幅度計，已較券商預測的全年增長逾兩成為高。
不過，廣藥第2季業績能否維持理想增長才是重點所在，因為屆時將可反映藥品降價及原料價格上漲的影響。摩根士丹利早前表示，廣藥盈利復蘇周期或完結，收入前景能見度低，以及現時估值已反映其價值，評級降至「與大市同步」，目標價由14.6港元降至11港元。雖然如此，但筆者認為，若廣藥能反彈至大摩新定的目標價，水位已經很豐富，相當吸引。
撰文：陳承龍
