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國美強勢料展升浪長青網文章

2011年07月05日
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Submitted by 長青人 on 2011年07月05日 05:59
2011年07月05日 05:59
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財經
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【明報專訊】港股升372點,收報22770點,重返250天線之上,成交金額789億元。雖然大市近期反彈幅度已大,但從中港股市成交額、港交所(0388)跑贏大市等不同迹象,均反映氣氛仍然偏好。能否一鼓作氣繼續向好難以估計,但就算短線反覆,整固完成後續升機會仍大。大市回暖,國美(0493)亦愈升愈有,始終首季業績理想,同店銷售又勝過對手蘇寧,加上市場逐漸以明年盈利來進行估值,料國美有力破頂展開新升浪。

國美今年首季收入增長16%至136.8億元(人民幣.下同),純利增長66.07%至5.52億元,核心盈利則升52%。根據券商報告,期內同店銷售增長7.6%,較蘇寧的4.1%為佳。期內盈利能力明顯提升,透過重整產品組合,毛利率擴闊1.92個百分點,遠超市場預期,即使銷售及行政費用佔營業額比重上升1.7個百分點,但淨利率仍能擴闊0.9個百分點至4%,可見國美的業務全方位出現改善。

毛利率擴闊 幅度遠超預期

國美在過去一年問題多多,適逢大市氣氛欠佳,股價始終只能反覆。但論概念和前景,國美其實頗為吸引,去年中國的巨額住宅物業合約銷售,大部分會於今年交付,為各類型電器創造巨大需求。今年房地產合約銷售相對疲弱,但龍頭發展商仍普遍錄得理想增長,特別是2線或以下城市銷情火爆,而國美今年開始則主力在這類城市開舖,再配合下半年保障房火速動工,數年內電器需求會相當殷切。

綜合市場預測,今年預測市盈率超過17倍,吸引力似乎一般,但考慮到宏觀需求理想,集團在同店銷售及邊際利潤均表現出色,配合新任管理層上任銳意加開新店,市場預測2012年至2014年年複合增長率20%,或屬保守估計。再說,現已踏入下半年,市場將逐漸以明年盈利作為估值基礎,以2012年預測14倍市盈率來說,只要市况平穩,要獲進一步重估問題不大。事實上,市場預期中央政策不會再大幅收緊,帶動近期中港股市顯著回升,無論是國美還是蘇寧均獲得重估,帶動股價逐漸轉強。

有力挑戰4元水平

走勢上,國美昨日向上突破並獲大成交配合,雖未能升穿去年11月11日的即市高位,但以收市價計算則已破頂。由於大市升勢有餘未盡,這類強勢突破股往往會延續升浪,加上基本因素佳,筆者認為有力挑戰4元水平。

撰文:張兆聰

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