【明報專訊】香港金融管理局昨天舉行通脹掛鈎債券（iBond）發布會。差不多同一時間，美國華爾街則有一場拿通脹掛鈎債券作賭注的博弈曝光——「債王」格羅斯（Bill Gross）旗下太平洋投資管理公司（PIMCO）最近與華爾街大行摩根士丹利進了「鬥雞博弈」（chicken game）。PIMCO掃入了美國財政部發行的抗通脹債券（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS），大賺近4億港元，沽空TIPS的大摩則損手爛腳。
債王買抗通脹債券 大摩沽空
TIPS 屬於美國國庫債券一種，每6個月派息一次，其本金及利息皆依據消費物價指數（CPI）釐定的通脹率，適時進行調整，因此買入TIPS 可以把資產和通脹「與時並進」，避免通脹蠶食了本金。當然，一旦通脹率長期處於低位，甚或出現通縮的情况時，TIPS 的價格及孳息率便會雙雙下跌，買TIPS 很可能便會「賠了夫人又折兵」。
《華爾街日報》披露，今年初，PIMCO認為通脹今年會逐漸升溫，於是大手買入30年長期TIPS，大摩則持相反意見，認為市場對未來30年的通脹期望太高，於是和PIMCO 對着幹，大手沽空30年期TIPS。值得一提的是，大摩這項交易的旗手為哈登（Edward Glenn Hadden）。他原為高盛新星，2009年底突然出走，放了兩年悠長假期，今年1月才加盟大摩。
iBond穩賺息 不妨考慮
除了賣出30年長期TIPS，哈登亦買入大量非通脹掛鈎的債券，如美國國債及其他公司債，結果兵敗如山倒—─美國CPI 由去年11月的1.1％升到今年5月的3.6％，連升7個月（見圖）。消息人士透露，大摩在這場對賭中輸了數千萬美元，PIMCO則獲利5000萬美元（3.9億港元）。
本港下周發行的iBond玩法與TIPS 類同，債券每張面值1萬港元，年期3年，每半年派息1次。債券息率與通脹掛鈎，即參考本港的綜合消費物價指數，即使通脹顯著回落，債券息率亦保證最少有一厘。觀乎現時的通脹前景，買iBond 可以算是穩賺不賠，若讀者想跟債王發個「通脹財」，不妨考慮。
撰文：郭銘
