【明報專訊】本欄於上月1日曾介紹過中國玻璃（3300），當時之市價約為3.82元，之後該股反覆回落，最低曾跌至上月20日的2.41元，跌幅達36.9%，走勢凶險。可幸當時筆者以3.53元定為止蝕位，否則真是傷亡慘重。不過，筆者認為，在那裏跌低，就應該在那裏爬回起身。難得中國玻璃近日隨着保障房加快進度而從低位作出反彈，而且勢頭不俗，筆者認為可以考慮報仇。事實上，該股現價3.21元只處明年預測市盈率的5.7倍，而且現價又低於早前的配股價4.06元之下，值博率高，報仇有理，短線先看4.06元，跌穿250天線約2.7元則止蝕。
拓高端產品 迎合國策
其實，中國玻璃前景確實不俗，尤其公司今年會將產能轉型生產高端產品如節能玻璃等，目標是將其比重進一步提升到50%以上。中央近年致力推動環保建材，市場對包括Low-E和TCO需求尤為龐大。目前內地玻璃業平均毛利率約18%，但TCO玻璃可高達七成，Low-E也達50%至55%，中國玻璃便針對這個發展而定出增強高端產品路線。
今年5月，公司旗下的江蘇生產基地成功完成升級，改造第一條在線Low-E玻璃生產線，早於今年3月，公司已收購了東台中玻49%的股權，使其成為節能玻璃業務重心之一。值得一提，東台中玻Low-E生產線的成功升級，令公司的節能玻璃生產專線增加至兩條，節能玻璃日熔化量提升至1100噸，應可配合市場需求。
除建築玻璃外，公司也會致力推動汽車玻璃，去年內地汽車需求量達2000萬輛，公司未來會以目前內地仍未達到生產級數的玻璃原片入手，以爭取更高的毛利率。
估值吸引 值博率高
公司去年營業額為31.5億元（人民幣．下同），增51.8%，純利3億元，增1.25倍，毛利率由2009年的22.4%升至27.3%。估值方面，按綜合預測，中國玻璃今、明兩年每股盈利可達0.3元及0.47元，再折合現價的預測市盈率只為8.9倍及5.7倍，估值相當吸引，難怪高盛資產管理、中國人壽、富蘭克林資產管理、Senrigan Master Fund爭相認購其新股，現價較他們的認購價4.06港元還要低，應有一定的值博率。
撰文：陳承龍
