【明報專訊】蘋果iPhone在港登陸兩年多，在2010年引爆出機熱潮，若以上台簽約1.5至2年計算，以及有傳新一代iPhone於9月出爐，新一輪換機潮隨時一觸即發，成為和記電訊香港（0215）及數碼通（0315）再度轉強的契機。和電若能透過調整客戶組合提升用戶每月收入（ARPU），業績及股價可以帶來驚喜；倘數碼通成功趁機搶到市佔率，現水平具值博率。
新iPhone傳9月推 掀換機潮
和電08年率先將iPhone 3G手機引入香港，09年7月再推iPhone 3GS，到數碼通2010年初加入推出iPhone，正式掀起「艾瘋」熱，且大幅提升電訊商平均ARPU，和電及數碼通去年業績均出現大躍進。
和電雖然擁有龐大客戶基礎，惟不似數碼通專攻高端市場，客戶組合較為分散，令總體ARPU相對處於較低水平，此將成為未來增長關鍵。據瑞信報告，和電的智能無線裝置（SWD），包括智能手機及平板電腦，滲透率遠遠低於數碼通，SWD滲透率只有31.5%，相比數碼通達48%。雖然和電去年下半年3G用戶ARPU升至240元，但整體ARPU卻被中低戶端用戶攤薄至僅得140元，較數碼通低逾四成。
智能裝置滲透率可追落後
由此可見，和電未來只要保持整體市場份額，並着力提升SWD用戶滲透率，總體ARPU可以有較大提升空間，為盈利增長提供動力。摩根士丹利更認為和電是香港電訊股首選，看好公司擁有龐大無線數據客戶基礎、大量頻譜及廣闊光纖容量，而無線數據增速加快及經營槓桿，將可以帶動公司未來4年盈利及自由現金流複合年增長達6%，由於公司產生穩定盈利及自由現金流增長能力未被市場重視，在未來時間可以繼續令盈利預測獲得上調。
和電資產負債表穩健，去年經營現金淨流入23億元，負債率由09年的44%降至35%，市場預計在強勁自由現金流支持下，今年可以恢復較高派息比率，今、明兩年預測息率達4.7至5.3厘。該股上周以大成交突破2.55元阻力，若短期出現後抽，可趁機會上車，以高位3元為目標。
