【明報專訊】美債被降級的風險日益增加，對金融市場來說，這絕非「黑天鵝」（即罕見、不能預測，但實際又會發生、並帶來極大衝擊的事情），而是不折不扣的「白天鵝」──每位投資者都能預見事情出現的可能性和嚴重性，但似乎未有做好準備，防範一旦美債被降級所帶來的危機。這種有險不避的態度，令金融市場波動風險加劇。
上周六， 共和黨眾議院領袖博納宣布退出白宮債務談判，令周末前達成調高美債上限的願望落空。距離8月2日的死線愈來愈近，由於立法程序需時，即使從現在到8月2日前，兩黨能達成共識，都未必可以及時提高上限，屆時美國將要依賴稅收，支付利息和贖回到期債券。現時美國政府每花1美元，當中40美仙都是靠借來。若這部「借鈔機」真的完全停頓下來，相信美國政府很難長時間兼顧每月約2700億美元的開支，以及約達160億美元的利息開支（見圖）。
不過，有人認為，美國政府每年約有2.2萬億美元的稅收，即使未能及時舉債，應付每月160億美元的利息開支也應綽綽有餘，實毋須過慮。加上美債上限這問題也不是第一次出現，當年列根、克林頓政府也試過與國會拉鋸，1996年也曾不能趕及在死線前提升美債上限，最終也不見得有什麼問題。
美債倘降級 將造成雪球效應
即使8月2日起美國不能舉債，也肯定不會出現「乾塘」而無法付息的情况，只要政府暫停支付部分政府開支，一時三刻美國也不會出現賴債的問題。不過，這次危機與先前不同之處，就是穆迪及標普等評級機構一早已經揚聲，若美債未能提升上限，就算美國不會即時賴債，也可能把美國主權評級下調，即AAA級的金漆招牌不保。
讀者需要明白，美債AAA級這個招牌，在金融市場扮演着標杆（yardstick）的作用——大量的金融產品，包括公司債、地區政府債，都是參考美債以釐定風險。美債只要稍降一級，其他債券也會跟隨降評級，容易造成滾雪球效應。但市場迄今對這一風險似乎仍不太關注。投資公司Aronson Johnson Ortiz 的合伙人接受《華爾街日報》訪問時表示，他們也了解美債上限這個問題帶來的風險，但不知如何應對，旗下客戶也沒有對上述的風險作出防範。投資者視而不見的態度，有可能令自己被殺個措手不及。
撰文：郭銘
