【明報專訊】恒生銀行（0011）及東亞銀行（0023）將於本周公布中期業績，本地銀行業經營環境愈趨困難，面對息差未有改善，經營及資金成本上漲，以及人民幣業務未能擔起重任，預計業績難有驚喜。不過，恒生擁有龐大客戶基礎，具資金成本優勢，股息率較高，可待業績對辦後入市作中線持有。東亞業績變數較大，若表現不濟遭到沽售，低位或吸引國浩（0053）吸納，故可逢低吸納。
貸存比率較低 留彈藥增長
本港息口持續低企，銀行息差難有起色，與此同時，低息環境抑制存款增長，在貸款增長較快下，令港元貸存比率不斷攀升，影響未來貸款增長動力，次季貸款增長相比首季已有所放緩，而市場資金趨緊，增加銀行資金成本，亦會影響銀行淨利息收入表現。
不過，對於大型銀行，由於存款基礎較大，在成本上具競爭優勢，同時有利提高貸款議價能力，有助扺消貸款放緩利淡因素。然而，次季投資市場低迷，會不利銀行非利息收入，加上通脹帶動人工成本及租金上升，銀行業成本對收入比率不易有明顯改善，盈利前景黯淡。
恒生將於今日公布上半年業績，瑞信估計該行純利按年增長15%至79.9億元，較市場普遍預計低1.7%；期內淨利息收入料按年增18%，淨利息收益率（NIM）持平約1.8%；淨服務費收入增14%，主要是受惠貸款和人民幣相關業務，但部分被經紀和財富管理業務平穩的表現所抵消。
事實上，恒生去年底貸存比率不足七成，為貸款增長提供良好基礎，該行今年初更淡出利潤較低的拆息按揭市場，加大中小企等其他貸款業務，有利提升淨利息收入。同時該行銳意發展財富管理業務，目標將業務佔比，由去年的13%增至3、4年後的20%，非利息收入增長動力依然。
估值偏低 中線看144元
市場相信恒生次季將維持每股派息1.1元，全年每股派息略增至5.32元，現價息率達4.3厘，對股價起到支持作用。不過，該行去年風險加權資產增加，令核心資本比率下降2個百分點至10.8%，而2013年起將分階段實施《資本協定III》，對未來降低派息比率帶來隱憂。
總括而言，該股現價相當於市帳率3.4倍，遠低於過去5年平均的4倍，且較低位溢價僅16%，估值偏低，在業務穩固發展，以及高息低估值支持下，股價上升空間較下跌空間大。走勢上，該股今年來力守120元，反映該水平支持力強，可待其業績後，確定企穩支持才入市，並以4倍市帳率約144元為中線目標。
