【明報專訊】《經濟學人》雜誌多年前研發出「巨無霸指數」，透過統計各國麥當勞的巨無霸漢堡包售價，從而衡量不同貨幣之間的相對價值。根據7月的最新數字，若單以價格計算，「巨無霸指數」顯示，人民幣兌美元的確被低估了44%。但由於新興經濟體薪金水平相對較低，當實際價格與人均GDP進行調整後，人民幣兌美元匯率其實較美元高3%。雖然該指數並非正規數據，僅能作茶餘飯後的話題，但有一點肯定的是，美元對各國貨幣已不如以往強勢，而弱美元向外輸出通脤，難免影響民生，但對股市卻未必是一件壞事。
商品多用美元交易 拉高物價
美國自金融海嘯以來，進行了兩次量化寬鬆（QE），美元息口降至接近零，亦令美元持續向下。弱美元雖有利出口，有助振興經濟，但亦帶來大量副作用。自美國2010年底開始實行QE2，原材料的生產物價指數（PPI）至今已上升了14%。美國消費者物價指數（CPI）現時則已達3.6%。
影響民生 但對股市未必壞
弱美元輸出通脹的其中一個重要原因，就是石油、糧食及原材料，大部分都是用美元作交易，美元向下，貨品價格自然向上，反之亦而。筆者把美元兌歐元的匯價，和油價作對比（見圖），發現美元每下跌1%，油價就大概上升0.5%，所以導致油價飈升的不是利比亞，而是聯儲局，不應諉過於人。石油及其副產品與各行各業息息相關，油價高企，自然會帶動其他物價上升，現時全球物價上漲，與弱美元不無關係。
正所謂「通脹猛於虎」，高通脹影響民生，人所共知。但高通脹卻未必打擊股市。若把美國的CPI和美股標普500指數的變化計算成正常化趨勢（Normalized trend），由1929年到2009年，CPI的數值愈高，標普500指數的升幅愈顯著。所以，單就美國的利益而言，弱美元政策似乎是利多於弊。不過，美國似乎仍然不滿足，繼續要求人民幣升值。正如「巨無霸指數」發現，人民幣匯價已未必如美國所指，大幅偏低20%。如美元持續弱勢，人民幣繼續上升，除了買人民幣博升值外，買美股亦是較保險的投資策略。
撰文：郭銘
