【明報專訊】外圍小恐慌，港股跌428點，收報21992點，成交金額增加至818億元。長和系收購英國最大水務公司之一Northumbrian，反映李超人對能夠提供穩定現金流的資產極感興趣，似乎預示今後金融市場與經濟環境均相當波動，穩定和現金勝於一切。若如此，粵投（0270）可看高一線。
長和系在過去一年頻頻出手收購海外公用事業資產。去年7月，以長江基建（1038）為首的李氏財團便斥資58億英鎊，收購法國電力公司（EDF）旗下的英國電網業務；8月李超人曾競購英國高鐵，當時估計交易參考價為15億至20億英鎊，但最終不敵出價達21億英鎊的加拿大退休基金公司。到今年年初，李氏再次出手爭奪德國E.ON旗下的英國電網資產，並且以37億英鎊成為出價最高的競購者。不過，若收購成功李氏將掌控近半英國電網設施，不利電網系統競爭甚至有壟斷之嫌，結果由美國電商PPL集團僅以35億英鎊成功收購。
長和系接二連三的增加公用事業資產，今次更以高價收購水務資產，反映李超人對穩定和現金流極為重視，而粵投每年向深港供水，價格穩步上揚又毋須作出重大投資，似乎有異曲同工之妙。
水價穩步增 現金流可觀
粵投業務包括供水、投資物業、酒店、收費路橋及火力發電。供水貢獻比重最大，去年經營溢利達到23.8億元，增長7%，溢利率亦輕微擴闊，由57.4%升至58.6%。根據港府與廣東省政府於2008年簽訂的2009至2011年度香港供水協議，3個年度每年對港供水收入總額將分別為29.59億元、31.46億元及33.44億元，每年均穩步增長，帶來可觀的現金流，去年對深圳及東莞地區的供水收入，則上升1.3%至9.2億元。
今年後的供水協議，預計將於年底落實，金額主要視乎通脹、人民幣兌港元匯價以及成本，故加價已事在必行。以人民幣每年升值3%至5%，通脹達5%，就算中央要維穩限制加價空間，但相信水費最少仍會有高單位數升幅。另外，集團過去一直對收購項目堅持要有控制性權益及回報率達12%，但未來在收購方面會更具彈性，可以預期中長線會有好消息公布，利好增長和估值。
中長線料有併購 利估值
至於其他業務，投資物業的租金收入穩步增長，百貨業務亦會繼續加大投資力度，均可拉動整體盈利更快增長。粵投去年將派息比率提高至38.5%，股息率達到3.6厘，同時亦有充足資金進行投資拉動增長，攻守兼備。綜合券商預期，每年盈利和股息均可增10%，假設世界再陷衰退，粵投便會相當吸引。
撰文：張兆聰
