【明報專訊】內地家電下鄉銷售持續強勁，對加速拓展市場分銷的海爾電器（1169）非常有利。公司上周與私募基金凱雷簽訂戰略合作備忘錄，可望取得難得零售營銷經驗，前景亮麗。近期該股即使面對疲弱市况，股價表現非常硬淨，可於9元以上水平分段吸納，跌穿8.2元止蝕。
商務部公布，上月家電下鄉銷量751萬台，銷售額200億元人民幣，按年分別增長12%及25%，按月增長32%和33%，顯示家電消費意欲依然旺盛。海爾的主要產品為洗衣機及熱水器，受惠家電下鄉等政策支持，去年銷售分別大增25%及33%，毛利率分別提升1個及1.5個百分點，今年可延續強勁增長。
公司去年完成收購母公司物流業務，與日日順分銷網結合成完整的分銷服務平台，發展成渠道綜合服務業務，除進行海爾品牌的三、四級市場銷售外，亦從事非海爾品牌的銷售。截至去年底，海爾縣級市場加盟模式的海爾專賣店達6000家，日日順店700家，在鄉鎮級市場銷售網點2.8萬個，覆蓋全國超過80%的鄉鎮，業務收入更激增15倍至282億元人民幣。
分銷業務網絡擴 助提升毛利率
雖然渠道服務業務相比核心業務的毛利率依然偏低，去年僅3.1%，拖累整體毛利率急跌11.7個百分點至13.3%。參考同樣以主攻三、四級市場的匯銀家電（1280），去年整體毛利率達18%，其中特許經營店批量業務毛利率亦有16%，隨着海爾分銷業務網絡擴張，逐漸取得規模效應，降低成本，毛利率可以有較大改善空間。以去年為例，渠道服務業務毛利率只要提升1個百分點，業務毛利便增加三成，對提升業績有正面作用。
海爾目前處淨現金狀態，足以應付現有業務發展，沒有集資壓力。不過，公司早前向凱雷發行可換股債券及認股證，最終最多可集得15億元，此可望加快資金需求較的分銷業務擴展及併購，推動收入保持較快增長。更重要的是海爾擬與凱雷建立戰略合作，獲得零售營銷及物流經驗，對業務發展有莫大裨益。該股周線圖自去年中以來延伸出一條中期上升軌，現支持位約處於9元，可於該水平以上分段吸納，計及5%差異，若跌穿8.5元則宜先行離場。
撰文：劉思明
