和黃3G表現 券商多失望

【明報專訊】和黃（0013）日前公布業績欠驚喜，多間券商昨日發表報告，皆針對3G業務，多認為表現令人失望，兩大美資投行摩根士丹利及高盛意見更各走極端，其中大摩認為和黃3G業務錄得淨現金流入，反映業務已漸上軌道；高盛則指3G業務EBIT（息稅前利潤）表現「令人失望」，但在其他業務支持下整體保持強勁增長。

和黃昨天大跌逾8％，收報82.9元。摩根士丹利表示，和黃3G業務首次錄得約13億元淨現金流入，集團整體2012年度淨現金流收益率為7%，股息按年升8%，凈負債率下跌至34%，種種正面因素推動下，預期和黃可在現時不確定的市場環境中，成為投資者投資組合主要選擇之一，因此維持「增持」評級，目標價109元。

花旗降評級 目標價最低

高盛發表研究報告指，和黃盈利表現勝該行預期，但主要是受多項一次性項目如分拆等收益帶動，3G業務EBIT更表現呆滯令人失望。不過，該行認為和黃其他業務值得期待，預期2010年至2013年非3G業務盈利複合增長率高達30%，可帶動和黃保持強勁增長。

瑞信下調盈利預測

花旗表示，和黃去年業績依靠長建（1038）及赫斯基等附屬公司支撐，核心業務如3G及港口等僅貢獻約64億美元盈利，未符該行預期，因此將評級下調為「持有」，目標價94元，為多間券商中最低。

瑞信發表報告指，和黃3G業務持續改善，主要由於瑞典及丹麥貢獻大升，以及意大利一次性收益41億歐元，但值得留意的是，意大利、澳洲及愛爾蘭業務繼續錄得經營虧損，因此下調2011至13年的盈利預測13.8%、9.1%及6.9%。該行維持和黃「跑贏大市」評級，目標價為111.8元。