【明報專訊】近日投資市場壞消息不斷，除了意大利及西班牙現債務危機之外，周末標準普爾調低美國信貸評級至AA+，短線市場波動難免。不少重磅股在上周已經失陷，創出年內新低。不過，從企業盈利能力、估值，以至息率的角度出發，又不是如斯惡劣，很多也可交到功課。再加上不容太過輕視各國有形之手穩定市場的能力及決心，所以若股市續下跌，個別股份已可考慮作短線博反彈或作中線吸納。
例如剛派出中期業績勝預期的匯控（0005），實際受歐元區形勢影響有限，而工商銀行（1398）資本雄厚，非利息業務盈利能力佳，若市場信心轉穩，彈力將不弱。此外，有部分板塊受外圍影響較小，如水泥股將續可受惠內地固定資產投資保持較快增長。還有，預期各國維持印鈔式救市行為，低利率時代持續，有利資源股。
當然，目前市况依然相當動盪，若想穩陣些，也可考慮一批高息股作防守，其中可留意電訊盈科（0008）及領匯（0823）。
匯控防守性增 分注吸納
歐洲債務危機一波未平一波又起，難免令人有錯覺在歐洲擁有一定業務的匯控（0005）會受到重大打擊。事實上，匯控的歐元區業務提供盈利貢獻有限，管理層積極壓縮成本初展成效，加上現價估值已具防守性，可分注吸納作中線持有。
新興市場撐起集團增長
匯控上半年純利超出市場預期上限，雖然整體收入增長欠奉，惟新興市場發展勢頭良好，配合成本控制得宜，業績表現令市場眼前一亮。集團上半年來自香港、亞太其他地區、拉丁美洲，以及中東及北非除稅前利潤（PBT），分別按年增長7%、25%、30%及1.2倍，且佔去集團PBT七成半以上，足以撐起盈利增長。
至於歐洲PBT雖按年倒退39%，但較去年下半年卻增長1.7倍，源於英國業務迅速復蘇，帶來PBT達11.2億美元，佔歐洲逾一半。集團在中期報告披露，截至今年6月底，持有歐洲PIIGS五國主權債務82億美元，當中逾四成的可供出售資產將於1年內到期，減低了中期所承受風險。
市帳率僅1.04倍 估值吸引
此外，集團今年以來，已陸續在拉美、英、法、美及中東削減約5000個職位，相信未來「瘦身」計劃主要集中盈利前景較差市場，有助抵消當地業務收縮。再者，匯控在控制成本上取得成效，成本效益比率由去年下半年的60%，降至今年6月底的58%，其中第2季更降至54％，集團計劃在2013年前持續節省成本25億至35億美元，可望繼續提升營運效益。
匯控最新帳面值約70元，現價市帳率僅1.04倍，相比過去5年平均1.51倍折讓三成，處於平均與下方之間水平，估值已具吸引力。加上預測股息率4.5厘，及距離去年低位69元不遠，現水平可呈現較大承接力。
撰文：劉思明、謝偉龍、陳承龍
