【明報專訊】隨着美國主權評級遭調低後，引發骨牌效應，股市大瀉，另一類當災的資產是具美國政府背景支持的債券，首當其衝就是「兩房」，這批債券不如美國國債般，是容易在市場上找到代替品，故零售美元債券基金資產短期仍會受壓。基金界近日頻頻撰文安撫投資者，表示現階段不要貿然沽貨，因跌市後往往會出現技術性反彈，投資者可透過亞洲債券及貴金屬基金作避險，進取的不妨留意電訊、食品及受惠商品價格回落的股份。
首先看債市表現，美國國債雖未見資金大量流走，但隨着降級行動蔓延至其他半政府機構債券如房利美、房貸美及吉利美的債券，持有該批債券的基金資產值短期或會受壓。截至周一，本港的美元債券基金過去1周普遍錄得1％至2%升幅（見表1），表現或未反映本港時間周一晚「兩房」遭降級的消息。
施羅德美元債券基金持有的標普「AAA」評級債券佔總資產74%，當中持倉最大為2041年到期的吉利美債券，比重11.15%，房利美及房貸美僅5.36%。可幸，很多零售美元債券基金在2008年雷曼爆煲後，對「兩房」債券已變為採取審慎態度，目前兩房的持倉量比之前較小。
霸菱：新興國債首選中國印尼
至於尋求安全避難所的資金積極流入德國國債、瑞郎及黃金，德國10年期國債孳息跌至2.297厘，低於美國10年期國債的2.371厘，瑞郎及黃金價格亦雙雙創下歷史新高。霸菱資產管理全球多資產團隊投資董事Andrew Cole認為，三者現價已偏貴，並對歐元區政府債券的前景有所保留。他說，「雖然德國政府債券目前被視為避險資產，但一旦歐盟關係變得更緊密，從而需要分擔財政負擔，抑或美國債務危機紓緩後，德國政府債券的溢價很快會消失，故目前偏好新興市場本地貨幣債券。」
受到美國主權評級下調的影響，促使投資者轉移目標至其他國家政府債券，預期美元以外的貨幣未來多月會受到青睞，環球資產會重新執位。新興國國債中，Cole首選中國、印尼及東南亞國家等國債，亞洲基本因素強勁，區內貨幣兌已發展國家主要貨幣中期將會進一步升值，新興市場今年一直錄得資金淨流入。據晨星（亞洲）資料顯示，零售亞洲債券年初至今上升約5%，過去1周出現沽壓，回報介乎負2.5％至正1.5%。
法巴：大跌市後多反彈勿急沽貨
今次股市對降級風波的敏感度極大，每日大市波動甚大，法巴投資管理對後市樂觀，籲投資者勿在近日大市中沽貨，因為大跌市後短期跌勢往往會喘定或出現技術性反彈。
亞洲市場方面，東亞聯豐投資總監許博雅認為，標普降級行動將不會嚴重打擊亞洲區資產，由於聯儲局主席伯南克數周前已表明，若經濟情况轉差，當局會迅速作出反應。這預示美國會推出更多量化寬鬆的貨幣政策來穩定經濟。
東亞：低撈公用電訊股 抗跌力高
許博雅指出，股票已跌至過去20年平均水平，估值非常吸引，不過亞洲區內股市與美股的關聯性仍大，短期內難以出現分道揚鑣的走勢。最近市場只是過度反應，企業最終可以受惠於回落的商品價格包括原材料及油價，今年稍後時間企業邊際利潤能得以提高。她建議，低撈之選可吼抗跌力較高的股份，包括公用、電訊、食品類股份，特別能受惠低原材料價格的公司。
另外，投資商品期貨的貴金屬基金在跌市中表現不錯，施羅德貴金屬基金過去1星期上升1.54%，金礦股基金受大市拖累，同期下跌1%至8%，當中表現最差為富蘭克林黃金及貴金屬基金，1周內下跌7%。
撰文：劉佩珊
