金價年內見1850美元

【明報專訊】黃金價格從年初至今已升值百分之27，升幅比起其它避險貨幣不遑多讓，曾經有人批評黃金的價值，只是建基於投資者對黃金本身之信心，並沒有任何主權國家之支持和承諾，所以對其避險功能存疑。

事實勝於雄辯，執筆時現貨金價一度升穿1800美元一安士水平，我們就分析一下黃金為何受到熱烈的追捧。

政治經濟動盪 投資者選黃金

首先黃金是全球都接受而交易廣泛之投資資產，尤其是當投資者對政府之信心在政治上、信用評級上、貨幣購買力上、國債之受落程度或社會動盪有懷疑時，黃金都是投資者避險選擇之一。尤其在近年，每當有政治及金融動盪，金價都拾級而上。

黃金是一種有形資產，在金融危機中，它沒有如雷曼事件中的對手風險；又沒有如美國及歐豬各國信貸被評級機構降級之風險；而且黃金市場流動量高，套現容易，故被不少中央銀行視為貨幣之代替品，為外匯儲備之重要分子。

無評級交易對手風險

在近期金融危機中，不少風險由私營部門轉移到政府帳目，削弱投資者對政府負擔能力之信心，推高對黃金之需求。而且在避險功能上，不用擔心出現如日本央行和瑞士央行干預其本國貨幣匯率的情况，基本上金價只受制於金礦之產量。

雖然近期出現金價與美元匯價齊齊因避險情緒高漲而上升的情况，但在長期的相對關係上，美元弱則金價強的逆掛系數是經得上時間考驗，在聯儲局暗示可能利率在未來兩年內維持低水平，美元匯率可能長期偏弱，黃金則很有可能在與美元的逆轉關係保持強勢。

我們相信黃金今年有機會升到1850美元一安士，除非投資者對中央銀行的措施及印發之鈔票恢復信心，否則投資者仍會追捧黃金，作為動盪世界之避難所。

作者已於香港金融管理局註冊登記，可從事證券交易（第1類）及就證券提供意見（第4類）受規管活動

葉劍雄

匯豐環球資本市場 企業客戶銷售分銷網絡

香港區董事