【明報專訊】港股升640點，收報20260點，成交金額710億元，華潤水泥（1313）中期純利急增236.8%至20.45億元，優於市場預期。廣西省缺電情况持續，集團預期會拉動下半年價格上升15%至20%，市場應感到頗為意外，加上集團在華北地區部署漸見成熟，有望成為新增長點，料短線續於高位徘徊，中長線則有力再創新高。
華潤水泥上半年營業額增加97.3%至100.5億元，而純利則急升逾2倍，主要是產品價格上升拉動。期內水泥供求緊張，平均售價上升逾21%至每噸371.7元，混凝土平均售價亦升近17%，帶動綜合毛利率升5.3個百分點至33.1%。當中水泥、熟料毛利率分別升至36.8%及26.8%，混凝土則跌至23%。成本方面，採購的煤炭平均價格約每噸810元，增加約16%。煤炭成本佔總銷售成本由去年同期的34.8%升至37.3%。電力成本佔總成本則由15.5%降至14.7%。
未來仍有強大需求
水泥業上升周期已超過2年，不少市場人士對未來數年經營環境轉趨審慎，特別是近期先後有高鐵事故導致新鐵路項目停止審批、保障房規模縮減等負面消息。不過，今年保障房動工集中在下半年，明年對水泥需求將會浮現，就算報道指明年目標下降，亦不會對需求構成影響。至於鐵路投資，管理層指現時正在施工的項目，對水泥仍有強大需求，未來3年絕無問題。
行業未來12至18個月需求仍佳，潤泥則有兩個較同業更優勝的地方。首先，廣西近年經濟發展迅速，但基於內地對電價限制，當地發電能力與經濟未有同步增長，大範圍限電已成為常態，嚴重壓抑當地水泥供應，大幅拉高水泥價格，管理層料下半年會上升15%至20%，升幅相當可觀。由於限電對潤泥產能影響有限，來自廣東、海南的產能又可彌補當地缺口，故潤泥極可能成為大贏家。
中長線料破頂
此外，集團透過收購增產，成功將版圖逐漸擴大至福建、陝西、山西、內蒙等地。雖然暫時仍以兩廣為主要盈利來源，但主席兼執行董事周俊卿指出，公司目標未來3至5年，各項業務於每個地區的市佔率都可達25%，並會透過併購及新建產能以達到目標。上述新進軍的市場的特點，均是經濟發展落後於沿海甚至川渝等西部地區，建設空間相當巨大，若潤泥率先進入市場並取得一定市佔率，絕對可接過兩廣成為中長線主要增長動力。
潤泥今年預測市盈率約12倍，中長線增長為10%至15%，短線要破頂可能性較低，於7元至8元水平上落機會大。集團上市至今業績均達市場預期，管理層執行能力有目共睹，相信在新地區的發展會相當順利，中長線破頂問題不大。
撰文：張兆聰
