【明報專訊】港股昨再升330點，收報20534點，成交金額752億元。大市突破8月17日高位，投資氣氛有改善，短線續向好機會大，21000點之上會有較大阻力。昨日推介的金隅（2009）急升，同樣績優亦價殘的中材股份（1893），中期純利急升逾70%，一樣有空間追落後。北控（0392）上半年業績證明比重最大的燃氣業務已變成公用事業，但水務和啤酒業務仍有動力，結合起來予人感覺四平八穩，預測市盈率介乎12至14倍，屬合理水平，可逢低吸納。
天然氣分銷業務上半年營業收入84.78億元，按年增長13.6%，售氣量為34.5億立方米下降4.17%，主要原因是北京市第1季度平均氣溫，與上年同期相比顯著偏高，供暖時間較上年減少一周所致，次季燃氣熱電廠提前停機檢修，引起發電用氣減少，進一步加劇了天然氣用量下滑。
啤酒外埠市場銷量勁
上半年分銷氣業務所得純利為5.28億元，較去年同期輕微上升2%，增長幅度低於營業收入，主要是售氣量下降所致。於回顧期間，北京市之燃氣管道系統之總長度進一步增至13,878公里。產生資本開支約6.9億港元，新增家庭用戶12.2萬戶，公共服務用戶1,224個，各類用戶數目均持續穩定增長。
上游業務方面，集團應佔中石油北京管道純利為6.27億元減少8.5%，主因是陝京三線在去年底投產後攤銷折舊費用大增及財務費用增加所致。
北京是全國最早發展管道天燃氣的城市之一，經過10多年的努力，滲透率估計已達80%，增長空間不大，但就勝在穩定，上半年面對多項不利因素依然保持平穩，若一切正常應有中至高單位數升幅。
啤酒業務方面，燕京上半年實現銷量272萬千升，增長14.8%，高於行業的11.4%，在北京地區銷量增長5.4%至約62萬千升，外埠市場急增17.3%至約210萬千升，動力強勁。期內營業收入增長28.8%至67.46億元，經營利潤升14.8%至8.75億元，利潤率較低主因是有幾家外埠啤酒廠投產，初期的市場營銷費用比例較高所致。水務業務稅後盈利增長15.7%至2.6億元，未來仍有項目投產，增長前景不俗。
股本回報8%至10% 估值合理
燃氣佔稅前盈利70%，水務和啤酒則各佔約15%，無論海內外市場和經濟如何波動，整體業務均可平穩發展，在當前波動市况中防守性強。估值方面，市盈率約13倍，市帳率為1.2倍，股本回報率為8%至10%，屬合理水平，可逢低吸納。
撰文：張兆聰
