【明報專訊】「沽神」保爾森（John Paulson）老貓燒鬚，旗艦基金「Advantage Plus」表現不如人意，但旗下「Paulson Gold Fund（黃金基金）」可暫幫他一洗頹風，受惠金價逆市向上，今年首8個月累升近兩成，8月單月更升逾16%。難怪保爾森繼續維持黃金大好友本色，認為黃金未見泡沫，曾揚言會高見每盎司5000美元。看好黃金前景的基金投資者，可吼零售的貴金屬基金，年初以來也有近兩成升幅。
保爾森於1994年成立對冲基金PLCC，以事件主導作套戥交易，管理358億美元資產（截至今年1月），當中「Advantage Plus」為旗艦基金，截至今年8月資產值為153億美元，「Paulson Gold Fund（黃金基金）」資產值有11億美元，由去年才加入公司的對冲基金基金經理兼合伙人John Reade主理，他有「黃金明星策略師」之稱，消息人士指出，他對黃金後市十分樂觀，當金價處於每盎司1800美元以上時，表示未來會續投入資金，基金可承受30億至50億美元資金流入，反映黃金投資仍有足夠的上升空間。
料印度等新興國家需求增加
據世界黃金協會今年7月數據顯示，目前黃金儲備最多的為聯儲局，佔全球27%，其次是德國央行（約11%）及IMF（約9%），中國近年將黃金儲備由600噸提高至1054噸，等於全球黃金儲備4%，排行第6。保爾森的黃金基金團隊相信，金價上升的主要原因並非央行積極買金，而是通脹加劇的結果，預料新興國家，尤其印度，對黃金的需求會愈來愈大，對於黃金投資，目前早買好過遲買。
美國M2貨幣供應量隨着聯儲局的量化寬鬆上升，加劇全球性通脹，投資者亦提高組合中的持金量，截至今年8月美國退休基金持金量0.15%或170億美元，以及美國貨幣基金近年買入更多黃金至比重4.8%，可見投資者的持金量仍有上升空間。團隊認為，金價目前未升到泡沫水平，短期內只會以雙位數字調整，長遠仍會上揚。
據悉，「黃金基金」持倉量最大是金礦股，投資組合中65%為金礦股及35%為黃金相關衍生工具。長期歷史數據顯示，金礦股表現能跑贏實金價格，金價上升時，金礦股的槓桿效應較高，金價持平時股價也能勝於實金。基金對每盎司金價未來3年作出多個假設，分別為持平、2000美元、3000美元及4000美元，目標價距離現價近一成至逾一倍升幅，由8月底持有的金礦股股價計，則能上升1倍至10倍，衍生工具亦有1倍至7倍的升幅。
基金單月升16% 替沽神挽頹風
不過金礦股開採成本屢升，令股價在黃金牛市下仍表現頗差，今年金價上升26%，零售金礦股基金下跌4%，紫金（2899）及瑞金（0246）股價同期則跌逾三成，招金（1818）及美股金礦股Barrick Gold股價靠穩。團隊指出，黃金採礦商的資本開支雖大幅提高，但以現價而言（說時金價在每盎司1813美元），採礦公司依然能有高利潤，預料未來12個月盈利及現金流仍能保持正增長。
要參與「沽神」旗下基金，最低入場費為1000萬美元，管理費為每年1％至2%，表現費以高水位計20%。「黃金基金」今年成績未有如保爾森旗下其他基金般損手，去年上升35.36%，今年首8個月累升19.69%，8月單月更升逾16%，收復1月大跌12%的失地。
入場費低的可選「施羅德貴金屬基金」，目前高踞本港零售基金排行榜的榜首，年初至今大升20%，跑贏一眾貴金屬股票基金，基金六成資產買入黃金期貨、掉期及ETFs（交易所買賣基金），其餘三成為貴金屬股票。惟該基金長期表現未能跑贏金價，過去3年每年平均升14%，黃金則累升逾1倍。
明報記者 劉佩珊
