坡元穩定緩慢升值

【明報專訊】鑑於通脹上升，預期新加坡金管局於10日14日之會議將維持緊縮，令新加坡元名義有效匯率（NEER）逐步緩慢上升，同時保持目前的交易區間，以抵禦全球經濟危機的衝擊。然而，隨着增長開始放緩及全球經濟的衰退風險加劇，新加坡金管局可能會不得不進行「擰緊操作」，收窄升值坡度。

幣值已跌至波動區間下限

全球經濟自4月份的上一次貨幣政策會議以來顯著惡化，為新加坡出口帶來壓力。然而，國內需求仍然穩定，通脹意外上升。雖然國民生產增長將會放緩，但整體而言將會和長期預測增長率保持一致。

這對於貨幣政策意味着什麽？通脹持續上升顯示了繼續實施緊縮貨幣政策的需要，但疲弱的全球經濟帶來了「難題」，令決策更為複雜。因此新加坡金管局將維持緊縮，利用波動區間提供的靈活性來抵禦全球經濟衰退風險。

同時，近期的全球經濟發展已為實施「擰緊操作」提供足夠佐證，NEER的升值坡度將從目前的每年3%下降至約2%。

重要的是，波動區間的中心點或寬度將不會出現變化。如去年10月份的聲明所述，新加坡金管局「鑑於國際金融市場的波動」而擴大波動區間。在當前更高的波動環境下，新加坡金管局將不會縮窄波動區間。

新加坡元近期的下跌已令其接近波動區間的下限，加上持續的升值（儘管上升速度減慢），令買入新加坡元成為有吸引力的選擇。儘管息差從掉期來算仍為負數，但如果市場環境穩定，新加坡元將提供理想的回報，而下跌風險極微。

葉劍雄

匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事