【明報專訊】「水能載舟，亦能覆舟」，一度因為內地銳意發展高鐵，以及有鐵道部作為「大客」而受投資者追捧的鐵路股，近日因為被拖欠巨額工程資金，被投行調低目標價兼成為掟貨對象；中鐵建（1186）董事會秘書余興喜表示，為控制應收款增長，公司將減少為資金緊絀的客戶墊支；有學者則認為，鐵道部始終是國營企業，拖欠款項變壞帳的機會低。
中鐵純利減半 股價大挫14%
中鐵（0390）日前公布第三季純利倒退49%，拖累該股昨日股價最多急挫超過一成半，收市仍跌14%，報2.63元，其他鐵路股如中鐵建股價瀉11.7%至4.7元，中國南車（1766）股價亦挫逾一成。
余興喜接受本報查詢時表示，國家調控、資金從緊的政策，令很多業主資金來源減少，對中鐵建以至整個行業亦有影響。他透露，公司將減少為業主墊支，具體做法是每個月為各個工程計價，然後要業主按進度支付若干工程款，一旦業主無法付款，公司即會放慢工程步伐，甚至停止為項目墊支。
鐵路股最叫市場憂慮的是應收帳大幅飈升，中銀國際發表報告指出，中鐵來自鐵道部的應收帳增加，對其構成財政壓力，因為公司一方面未有收取工程資金，另一方面又要為在建項目融資，令財務成本上升。根據中鐵最新公布，該公司至今年9月底止應收帳款為961.5億元（人民幣•下同），經營現金淨流出242億元；同期中鐵建應收帳款為585.8億元，現金淨流出達175.7億元，反映兩家公司的資金流緊絀。
匯豐的報告指出，鐵道部獲注資，主要用於完成現有項目而非投資新項目，預期中鐵明年新合約增長將放緩，盈利有下跌風險，將中鐵目標價由「中性」調低至「減持」，目標價由1.8元升至2元。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容向本報記者稱，早前內地高速發展高鐵，沒有按實制經濟情况規劃，建好後的高鐵收入「連利息也付不了」，造成鐵道部今日融資困難的局面。不過，鐵道部始終是國營企業，拖欠款項變壞帳的機會低，鐵路公司面對巨額壞帳風險不大。中銀國際亦預期鐵道部於第四季的融資情況好轉，可以稍為改善中鐵的現金流狀况。
