【明報專訊】美國期貨經紀商明富環球（MF Global）因持有大量歐豬債蝕過億美元，上周正式申請破產保護，成為首個因歐債危機而爆煲的美國金融機構。評級機構Eagan-Jones早在10月已警告明富可能出事，上周又以歐豬債理由，下調中型投行Jefferies評級，導致股價急挫，持歐豬債的機構「人人自危」，或令歐豬債增添沽壓。
評級機構Eagan-Jones上周四指出，由於Jefferies持有約27億歐元歐債，風險敞口達股本的77%，槓桿比率達12.9倍，雖然低於明富環球的40倍，但公司面對的風險仍然令人擔心，所以決定把Jefferies的評級由BBB下調至BBB-，前景展望為負面。
Eagan-Jones成功在明富環球出事前作出警告，贏得市場上不少掌聲，現時Eagan-Jones又向另一間期貨經紀商Jefferies發炮降級，指它同樣受歐豬債問題困擾，市場即時掀起恐慌情緒，紛紛拋售Jefferies的股票，在上周四多次跌停板。Jefferies上周三收市時報12.3美元，周四一開市便跌穿10美元，經公司多番澄清後，跌勢才稍為喘定。不過，自10月歐債危機愈演愈烈後，近一個月股價已不斷插水，由10月底的15.3美元，跌至上周五收市的12美元，跌幅超過兩成（見圖）。
短倉期貨對冲非完美
面對評級被降，Jefferies隨即多次發聲明反擊，並詳細臚列持倉細節，指該行雖然持有約27億歐元的歐債，但當中的風險透過「短倉」及期貨對冲，令歐債風險敞口出現「淨短倉」（net short），規模為3490萬美元，即淡倉多於好倉。但Eagan-Jones反駁稱，這種對冲基制並非一定完美，加上Jefferies利用歐債進行在「回購協議」市場進行利息套戥，息口可變及交易對手可以隨時退出，風險隨時會變得難以控制。
筆者無法確定 Jefferies的風險對冲機制是否完美，但可以肯定的是，自明富環球申請破產，歐豬債已經成為了2011年版的「毒資產」，投資者對於持有大量歐豬債的金融機構「敬而遠之」，金融機構為明哲保身，勢難免減持歐債自保，令歐豬債增添沽壓，對於10年期債息已攀上6.37厘的意大利將是一大噩耗。
明報記者 謝德健
