30倍市盈率招股偏貴

【明報專訊】周大福珠寶作為「本地薑」，一旦上市有機會成為全球市值最大珠寶商，可說是「為港增光」。不過，從投資角度而言，這隻挾內地最大金舖之名的新股是否抽得過？有基金經理直言，若一如市傳周大福以逾30多倍的市盈率招股，在如此市况實屬偏高，不過若定價稍為保守，以約20倍招股，作為龍頭大老大，還是值得一博。

同業僅值10多倍市盈率

以德銀預測最高33倍市盈率及3020億元市值計算，周大福珠寶2012年盈利約為91.5億元。有基金經理指出，市面上的金舖股如六福（0590）及周生生（0116），現價僅相當於2012年市盈率約13倍及11倍。雖然周大福珠寶作為市場領導者，在估值上可享有較高溢價，但超過30倍的市盈率，在目前市況而言實在偏高。

新世界系上市後表現麻麻

不過亦有基金經理表示，金舖股估值要看其銷售網絡，而周大福珠寶目前經營超過1500間分店，當中大部分位於中國，龐大銷售點可謂「食正」內地消費增長，叫價進取亦無可厚非。資料顯示，內地珠寶零售由05年至今，平均每年增長35.4%。

然而有市場人士指出，新世界系股向來往績「麻麻」，例如最近由新創建（0659）分拆上市的新礦資源（1231），今年7月以每股招股價1.75元上市，甫掛牌即告潛水，至昨日收市報0.90元，股價跌近一半。即使是由鄭裕彤長子嫡孫鄭志剛一手湊大的新世界百貨（0825），07年中上市時招股價為5.80，至昨日收報5.22元，長揸亦無運行。

至於彤叔上市旗艦新世界發展（0017），過去經常有巨額撇帳，或突然大折讓供股抽水，令市場人士冠以「管理層折讓」，股價長期落後同行。