【明報專訊】踏入11月下旬，各財金機構紛紛展望明年經濟前景。最近公布的美國經濟數據似有好轉，11月費城聯儲製造業指數為3.6，遠高於8月份的-30.7；紐約州製造業指數則升至0.61，是今年5月以來首次出現正數。但三藩市聯儲銀行卻大潑冷水，指明年初美國經濟衰退機會達一半，意味着最近美股的炒復蘇浪潮可能要偃息旗鼓。
三藩市聯儲銀行發表報告，指出全球發達國家的經濟增長緩慢，7大工業國的經濟增長在今年餘下的時間都會在1%以下，相信美國也難以獨善其身。三藩市聯儲利用經濟合作與發展組織（OECD）的綜合領先指標（Composite leading indicators），與美國的經濟衰退期作比較，發現兩者的關係極為緊密。該指領先指標以100為基準，若指數高於100，則預示會員國經濟擴張；低於100則出現經濟收縮。9月份整體發達國家的的綜合領先指標為99.4，是今年首次跌破100大關。
領先指標機率過半 美經濟例衰退
自1965年起，美國經濟出現了7次衰退。三藩市聯儲把美國、加拿大、法國、德國、日本和英國的領先指標整合起來，換算成0至1的衰退機會率，數值愈接近1，則代表經濟衰退的機會愈大。三藩市聯儲把這個換算成的衰退機會率，與美國最近7次經濟衰退作比較，發現差不多每次領先指標的衰退機會率達0.5，美國經濟都會入衰退（見圖）。不過，這個領先指標對於較短的衰退期較不敏感，未能有效預示1980年代初及2000年代初的美國衰退。
雖然目前的衰退機會率遠低於0.5，但三藩市聯儲利用數學模式，預計未來24個月，數字將會上升至0.7以上，預示美國出現衰退的機會甚高。三藩市聯儲亦坦言，明年初美國經濟衰退機會達一半，主要是受歐洲拖累，若單單考慮美國的綜合領先指標，美國明年陷入衰退的機會只有3成，並稱只要捱得過明年一關，2013年經濟衰退的機會便會大減。
換言之，歐債危機已成為明年全球經濟的關鍵，炒宏觀經濟多於炒個別股票，但危機發展反覆，歐洲的救市方案一個接一個，2012年的股市實在難以樂觀，難怪財經雜誌《巴倫》也稱，有錢也留在明年美國大選後才入市，現時還是少沾股票為妙。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
