【明報專訊】歐債危機誘發的避險情緒未減，美國VIX波動指數高企在250天平均線以上已4個多月（見圖），管理基金經驗逾20年的施羅德投資管理全球及國際股票總監梅尚紐（Virginie Maisonneuve）認為，受歐元區政治角力影響，明年首季市場仍會繼續波動，她對中國投資較為樂觀，估計人行會於今年12月前逐步放寬貨幣政策，但力度不會過大，目前所管理的基金投資亦未敢太進取，減持指數權重股及周期性股份，並對公用股持偏高比重。
從企業資產負債表看來，大多數位於歐洲的基金經理看好美國多於中國，梅尚紐是鮮有對內地前景有信心的基金經理之一。她曾於北京人民大學修讀國語中文碩士課程，對內地政治及經濟素有研究。早於1986年，在中國出任法國外交部的顧問，投資生涯則於1987年開始，當時在蘇格蘭管理歐洲大陸股票基金，至今從事基金經理工作經驗逾20年。
人行料降準備金 非減息
她對內地金融市場充滿信心，基於估計人行將於今年12月前會放寬貨幣政策，但放鬆力度不會太大，她說：「由於內地樓市價格依然高企，若太快鬆緊銀根，會令樓價急速上漲形成泡沫，隨着成交量已見回落，樓價最終會下調。」即使內地三大金融監管機構換帥，財政及貨幣政策預料不會有太大的改變。目前內地存款準備金（RRR）處於21.5%歷史高位，她料第一步放寬措施很大機會是下調RRR，並不預期會調低利率。若歐洲危機惡化，內地便會加快放寬步伐。
德法仍有牌解決歐債危機
歐債問題愈演愈烈，梅尚紐指出，持續的市場動盪皆因歐元區各國政局問題，她認為歐元區最終不會分裂，「未來5至6年，歐盟成員國都想保持現有關係，意大利及西班牙均想留在歐元區內，僅希臘有所動搖，相信德法兩國手上有很多應急措施。」她指出對債務危機最佳緩衝方法是，IMF（國際貨幣基金組織）主動介入，作為中介人將歐元成員國與歐元區以外國家，包括中國聯繫起來，解決意大利及西班牙的債務問題。
市場最後的子彈為美國「QE3」（量化寬鬆），並配合歐洲央行的印銀紙政策，大量增加市場流動性。
監管日緊 籲勿沾手銀行股
不過，她認為，中國未必會向歐元國伸出援手，「中國始終有本身的社會問題需要解決，薪金不均地上漲，令全球勞動市場失衡。若中國伸出援手買入歐債，對人民也不公平，他們仍然承受高昂的樓價」。
歐債危機不斷惡化，資金流出新興市場，她表示，這種避險情緒仍會持續下去，預料直至明年首季，市場仍會持續波動，普羅大眾不宜太進取，組合內增持現金。目前她的投資也攻守兼備，偏好防守性股份，如公用、電訊、健康護理及消費必需品，所管理的環球股票基金十大持股中有蘋果電腦（2.47％）及Google（1.62％），並減持指數權重股及周期性股份，包括非消費必需品和物料股，但就對亞洲區工業股及能源股持偏高比重，並認為企業業績及訂單數據出現好轉。目前基金現金比例維持在1.2%偏低水平。
至於銀行股方面，她建議大型銀行股或內銀股暫勿沾手，銀行股完全受到政府監管及限制，並須不斷提高資本充足比率，削弱銀行收益。
明報記者 劉佩珊
