【明報專訊】在截至11月18日的當周，香港強積金平均下滑2.08%。股票強積金平均下跌3.15%，遜於債券強積金（-0.42%）和混合型強積金（-2.11%）。
股票估值已經很低。目前標準普爾500指數的股息收益率比10年期美國公債收益率高出13.2個基點。對歐洲與北美發達國家的指標股指而言 ，它們的一年預估市盈率，相比自2003年來的歷史平均水平，平均折價19.3%，並逼近2008年第四季與2009年第一季之間達到的水平，不包括日本的亞太股指的折價更達到28%。這些大幅折價，加之股指相對強弱指標降至30，表明全球股市應會短期內反彈 。但這種反彈不太可能演變成持續性的回升，因這些股指的盈利增長預測仍多呈現下降趨勢 。類似趨勢也出現在全球其他許多國家。但也有小數例外。韓國股市2012年盈利增長預測自2011年3月以來一直未變。中國A股的平均盈利增長預測自2011年3月以來甚至被上修20%。
中國放寬貨幣 難全面刺激全球股市
全球股市的反彈需要催化劑。中國放寬貨幣刺激是能扶助達到該目標的一個催化因素，但仍不足以激發全球股市的全面反彈。與此同時，美國民主黨與共和黨難以就削減美國預算赤字達成協議，因此美國方面不大可能提供激勵因素。也有人揣測美聯儲可能推出第三輪量化寬鬆（QE3） 。但只要民共兩黨未達成減赤協定，QE3出台的可能性就不大。公共開支失控與巨額國家債務才是造成當前艱困經濟形勢的原因 。QE1與QE2均已表明它們並非治癒這些問題的良方。
即便希臘反對黨領導人現在簽署書面承諾支持歐盟對希臘的援助方案，以便希臘能收到歐盟今年7月所達成方案的新一筆援助撥款，全球股市也將無望上演持續性的反彈。主權債務危機已經升級，依靠單個歐豬國家已無法化解危機。歐盟、歐洲央行與所有歐元區國家必須共同努力，解決意識形態分歧與自身利益方面的問題，並先於投機者再次發難之前，採取迅速且果斷的行動 。行動的第一步將是擴大歐洲央行在市場上購買歐豬國家公債的能力。
黃澤銘
理柏香港研究總監
