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【明報專訊】俗語有云：有錢不是無所不能，但冇錢就萬萬不能，現時歐豬國就是缺錢，就算德、法等大國亦好不了多少。德、法既要自掏腰包救豬，又要豬國死慳死抵脫貧，歐元債券可謂一家便宜兩家着。
若歐元債券成事，豬國能夠用上如財政健康國般的條件發債，就如天賜的甘露。不過，細想一下，其實歐元債券就恍如實行共產主義般，個人收入並不與自身產出率掛鈎，容易造成惰性及引致道德風險，情况就有如豬國可以毋須理會本身國家負債或財赤情况下大量舉債。這會造成什麼後果？就是全面的歐債危機。
央行獨撐歐債 無異於聯儲局
總括而言，歐洲大國以至歐盟，就是buy time而已。君不見豬國經濟在自身發債後仍未復蘇，就算用上歐元債券，結果只是籌多了一點錢，但基於貨幣本身未能貶值下，競爭力仍弱，要復蘇？難！再者，豬國債現已無人問津，德、法亦有步其後塵之勢，歐元債券最後買家是誰？又是歐洲央行吧，這跟聯儲局又有什麼分別？
在9月19日「歐元穿軌，1.29是位」一文中，已言歐元每次跌穿上升軌後，不但無運行，跌幅更是一次「大鑊」過一次。現在再翻看此圖，幸好先前歐元反彈未有升穿前上升軌。以此看來，今次歐元定會跌穿前低位近1.3150，中短期目標價先是1.29。若正式量度1:1的跌幅比例，今輪歐元應跌至近1.23至1.24，才會企穩。
不過，市場總是不理性，相對於壞消息，對好消息的期待會較樂觀一點。亦即是在邁向1.25中，歐元應會在某區間作停留，情况有如於年中近1.50跌至1.31過程中，在1.38至1.47整固了4個月有多。因此，若見上述水平，應不在今年，而在明年。
劉振業
交通銀行香港分行市場部
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