【明報專訊】一路走強的人民幣匯價出現頹勢，影響一眾人仔關聯股走勢。其中，以持有大量外幣債務的內地航空公司，和依賴進口原材料的製造業首當其衝（見表）。同時，人民幣升值放緩，也可為陷入寒冬的出口業減輕稍許負擔。
東航（0670）、南航（1055）昨天分別下跌5%及4%，理文造紙（2314）更勁跌7%。出口股裕元集團（0551）、創科實業（0669）則逆勢做好。
年初至今，人民幣兌美元匯價已累計升逾3%，航空公司作為大贏家，借持有大量外債獲取可觀的匯兌收益。東航第三季財報顯示，今年首9個月公司不僅未付出分毫財務費，還錄得約3.9億元（人民幣．下同）利息收入，去年同期則錄得5.3億元的財務支出。對南航來說，人民幣效應就更為顯著。今年首9個月，南航共錄得15億元匯兌收益，按年大增24倍。不過，至第三季，南航匯兌收益按年增速已放緩至82%，人仔升值降速初現影響。
除了航空業外，造紙業同樣成為人民幣貶值的輸家。因機器對原料要求較高，以及內地廢紙回收環節的落後，造紙業現仍依賴進口廢紙供應。以理文造紙來看，公司目前有70%的廢紙從歐美進口，公司85%的客戶卻來自內地。類似的金屬冶煉、石油加工行業也同樣受到「原料海外採購、產品內地銷售」的不利影響。
出口股受惠 裕元逆市做好
相比之下，人民幣升值步伐放緩甚或出現貶值，則為出口貿易行業送來一絲暖風。國泰君安執行董事兼投資諮詢部主管蔣有衡指出，目前市場因看不清未來方向，轉而注重技術因素和消息面，即炒賣波幅，從而令人民幣問題成為新的關注點。
他認為，除了航空和部分加工行業外，房地產、零售等吃緊人民幣升值的領域，以及中石化（0386）等擁有垂直產業鏈的大型企業，也可列屬受損行業。不過蔣有衡也強調，現在已鮮有投資者會僅僅因為人民幣因素而去購買任何股票，人民幣暫時也沒有貶值的憂慮，他預計2012年的人幣升幅仍可保持在3%至4%。
