【明報專訊】周三全球六大央行聯手救市，削減美元互換掉期利率，美股道指升490點，重上12000點關口，收復今年全部失地。全球股市大升，不少投資者的情緒立即樂觀起來，不問價追貨。但筆者認為，類似措施僅會在金融危機時推出，依今年9月的經驗，救市藥效或只可維持一周。
今年9月15日，歐洲銀行資金緊絀問題惡化，五大央行聯合出招，提出新融資途徑，措施包括短期美元借貸投標，令歐洲銀行可以從央行借取不設上限的美元，借貸期為3個月，並且在今年10至12月，每個月都會進行一次美元借貸投標，供歐洲銀行取得貸款，解決「美元荒」問題。
當時不少市場人士認為，這招「無限美元」借貸可以解決一切流動性問題，全球股市立即一片歡騰，美股標普500指數從9月15日的低位1180點，升至9月16日的1215點，樂觀情緒一直維持至9月21日，但當市場意識到「救市」不等於「牛市」的時候，標普500指數到9月23日便一度跌至1100點的低位（見圖），市場興奮情緒不夠一周。
金融體系流動性壓力 重返海嘯水平
不少投資者都有疑問，本周二標普500指數在1200點水平，僅較今年初低5%，為何還要救市？但隨後在財經雜誌《福布斯》的網站，分析師阿若拉（Nigam Arora）上載了一篇文章，指有一間大型歐洲銀行在周二晚上，因為無法在市場在取得資金，滿足短期的融資需要，最後需要央行出手拯救才能脫險。若這篇報道屬實，則正好解釋了為什麼六大央行突然聯手救市，緩解流動性壓力，並且在聲明中刻意提及「美國金融機構現時在短期融資市場仍可取得所需流動性」。
筆者在周三晚看見六大央行聯手救市聲明後，忽然覺得有點「似曾相識」，遂翻查紀錄，發現原來2008年雷曼倒閉後，融資市場凍結，金融體系瀕臨崩潰之際，六大央行在9月18日也曾發表類似聲明，破天荒宣布聯手提供美元流動性互換協議，當日道指也從低位反彈600點。換言之，現時金融體系的流動性壓力，已重返金融海嘯時的水平。所以，筆者相信歐洲銀行業的問題可能已惡化至另一階段，依9月的經驗，救市藥效或只可維持一周，有貨者在高位減持獲利是較可取的策略。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
