【明報專訊】2012年高盛美股投資組合建議出爐，明年的投資主題為「Strategies for Stagnation」，意即是在經濟增長呆滯的情况下，仍有什麼好策略在投資市場討飯吃。高盛預測明年底美股標普500指數目標價只是1250點，和上周五收市1244點比較，只有6點升幅，明年股市恐難有大作為。
看淡歐美經濟 亞洲成增長火車頭
高盛在報告開宗明義，唱淡歐美宏觀經濟，指美國明年經濟僅較今年增長1.5%，失業率仍達9%，到2013年經濟按年增長亦只是2.2%，意即未年兩年美國經濟就算不陷入衰退，也要捱足兩年的經濟低增長期。不過，可幸的是高盛預料通脹不會急升，核心通脹維持在1.7%，相信經濟不會陷入「滯脹」（Stagflation）的困局，減少對民生的影響。
至於明年的歐洲經濟前景，高盛則持更悲觀的態度，估計明年大部分時間，歐洲經濟都會處於衰退。受歐債危機影響，歐元的地位會受市場質疑。換言之，歐洲業務比重高的公司還是少沾手為妙。若要論明年經濟增長的亮點，仍然會是落於亞洲，高盛預料2012及2013年亞洲（撇除日本）的經濟增長仍可達7%以上，把明年全球經濟增長拉高至3.2%，可以說亞洲已成為全球增長的火車頭。
寧買成熟及高派息股
美股方面，高盛預測標普500指數的表現會令人失望，第1季的目標價是1150點，較現水平低近100點，要到明年第2季才慢慢回升，明年底的目標價為1250點，與現水平升幅不足1%（見圖）。唯一的好消息是高盛預測標普500指數成分股的每股盈利持續上升，由今年的97美元升至2013年的106美元。不過，從附圖可見，標普500指數的升幅已追不上每股盈利的增長，較2000年每股盈利僅57美元，但標普500指數可達1527點（見圖），高PE（市盈率）炒股的美好日子已經難以復見。
基於高盛對宏觀經濟預測的往績不錯，依筆者之見，投資者明年最好投資成熟和高派息的股份，以派息作為主要回報。因為若股市升不起，買細價股的風險和回報不合比例。同時大家也應選擇專注美國和亞洲業務的公司，避開歐洲衰退問題。若嫌回報太少，小注買一些對冲工具增加槓桿及回報也會是可取之舉。
明報記者 謝德健
（逢周一､三､五刊出）
