【明報專訊】市况轉好，適逢聖誕長假快到，積壓多時的新股搶閘齊推。較重磅的有上周五開始招股的新華人壽（1336），另外還有今日加入戰團的周大福（1929）及海通證券（6837）。論優勢，周大福贏面夠大，因為其上市後市值夠大，預料可炒入指數成分股。另外，新華人壽因估值較同業有折讓，而盈利能力又不俗，料上市後股價或有表現。至於海通證券因受外圍及A股表現影響大，前景暫未明朗，認購風險較高。
周大福料火速染藍
今日開始招股的周大福珠寶（1929）是下半年新股焦點，因為其上市後市值不菲，料超過2000億元，要列入本港首20大市值公司應無走雞。單是這一點，已經值得入飛認購，因為可以預計周大福會晉身多個不同指數，情况有如去年10月上市的友邦（1299）一樣，掛牌後不久即獲納入MSCI香港指數，以及不久將來染藍，成為基金追貨新貴。因此，周大福上市初段或有不俗的表現，建議可作小量孖展認購，估計有望即抽即獎。
過去一直保持強勁增長
周大福的賣點多，包括盈利增長較高，毛利率穩定，以及上述的市值大。先就盈利增長方面，截至今年3月底的年度，營業額及盈利分別為350.43億元及35.38億元，按年增長達53%及65%；周大福預測下個年度盈利不少於63億元，即按年增長78%。若以初步招股價每股15至21元計，市盈率相等於23至32倍。
論吸引程度，其實一般，因為市面上不少金飾零售股股價已從高位調整不少，市盈率也回落至10多倍水平，不過以周大福有逾80年的老字號，以及擁有逾1500個零售點作衡量，估值高些少也可以接受。
周大福的零售點相當龐大，就2011年度，周大福共有1506個零售點（內地11417個及香港89個），尤其內地方面，較2008年增加逾1倍之多，明顯是受惠同系公司的協同效應。因為周大福與有連繫的公司新世界百貨（0825）及利福國際（1212）簽訂多項專櫃協議，其中新百貨本身在內地17個城市共有37家分店的網絡。如此強大的銷售網絡，自然有助帶動銷售額，據匯豐證券的預測，2012年度，周大福的收入可較2011年度大幅增長68%，而2013年則可再增長47%（見表）。
毛利率穩定 超越同業水平
毛利率方面，匯證的報告預計，周大福2012年及2013年的毛利率可維持29.8%及29.9%，穩定之餘，還屬偏高水平，例如同業六福（0590）及周生生（0116），按預測2012年度的毛利率也只是介乎24.1%及18.7%，所以也可解釋周大福可享較高的估值。
不過，有一點要留意，是次大部分大孖沙也不是以基礎投資者身分入股周大福，或許這班大孖沙對後市也有些保留。在沒有半年禁售期的情况下，大家也是走短線心態，因此，作為散戶，也只宜走短線，博其上市初段已晉身MSCI香港指數成分股而炒一轉。
明報記者 劉思明、陳承龍
