南航享競爭優勢 可短線投機

【明報專訊】人民幣連續五日觸及匯率波幅下限，顯示市場看淡人民幣前景。今年9月中開始，歐債危機惡化，熱錢有逐步撤出中國迹象，令現貨價經常低於中間價，更多次觸及每日波幅下限，現貨價偏軟已持續一段時間。人民幣升值放緩，對升值受惠股可能帶來一定壓力，航空及鋼鐵股是其中之一。市場估算若人民幣貶值1%，航空股明年盈利將減少5%至6%，再加上環球經濟不明朗，對客載量及貨運量亦有影響，對行業前景宜保持謹慎。
明年航空業前景不樂觀，經營效率將繼續下滑。市場預計明年的供需增速將分別為10%和12%。其中，國內外需求的差異或令明年運力投放着重內陸市場。整體供需狀况將會抑制客座率和票價的進一步增長空間，進而抑制收入增速，企業經營效率預計將繼續下滑。
人民幣升值緩 對航空股審慎
航空股的估值處於合理水平，亦處於07年以來的低位。但從行業角度分析，目前仍看不到轉機。相對而言南方航空（1055）國內線擁網路優勢，繼續分享內陸航班相對旺盛的需求增長。另外，公司主打的澳洲航線需求增長理想，若能適度收縮運力，或成公司利潤的增長點。若見市况有所改善，可作短線投機對象。
機場營運商防禦性較強，業務增速取決於機場商業面積及旅客吞吐量的提升。商業面積的開發及持續建設力度為公司提供收入保障。區域旅遊熱潮的帶動下，旅客需求在未來幾年強勁勢頭依舊。機場收入和成本的穩定性提升盈利透明度，令股價呈現不俗抗跌力。
（筆者為證監會持牌人仕可就證券提供意見，本人沒有持有上述股份）
郭家耀