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【明報專訊】踏入今年第一季，美國經濟數據頻頻報捷，加上歐洲央行於去年底及今年2月底，先後推出了兩輪長期再融資操作（LTRO），向市場合共注入了1.02萬億歐元（第一輪︰4,890億歐元；第一輪︰5,295億歐元）的流動性，暫時化解了歐債危機的燃眉之急，令投資者風險胃納急速回漲，刺激歐元、英鎊及一眾商品貨幣全線反彈，展望第二季，主要貨幣的走勢又將是如何呢？
歐元於第一季顯著反彈，完全要歸功於LTRO，它一方面解決了區內金融體系的中短期再融資需求；另一方面亦刺激了區內銀行進行「套息交易」，以較低的利率（1厘）借入資金，再將資金投入區內債市賺取息差。事實上，西班牙及意大利10年期國債的孳息率，便雙雙由去年約7厘的高位，回落至現時約5厘的水平。
英鎊難獨善其身 看1.58
不過，大摩就發表報告指出，於第二輪LTRO的幫助下，歐元短線應該可以守穩現時的水平，不過中長線不容樂觀。首先，歐債危機其實未得到真正解決，於競爭力上，歐元區核心國與邊緣國仍然是強弱分明。
其次，歐元區核心國經濟數據的表現亦開始轉差，例如德國2月份製造業採購經理指數（PMI）便回落至48.1（見圖），顯示當地製造業出現收縮，連核心國經濟亦不振，歐元區經濟前景自然值得憂慮，故大摩預期，歐元於第二季會降至1.28美元水平，較昨日有4%的下望空間。
至於英鎊，雖然英國近期的經濟數據略勝歐元區一籌，不過，大摩認為，上述趨勢應該不可能持續下去。首先，英國本土需求仍然疲弱，當地政府的削赤計劃亦令經濟前景雪上加霜，唯一可以依靠的出口，偏偏其中50%是輸送往歐元區，故歐元區經濟下滑，英國將難以獨善其身。因此，大摩預期，英鎊於第二季會降至1.58美元水平，較昨日有1%的下望空間。
經濟進一步惡化 日圓強不起
至於日圓匯價，它於第一季走弱，主要是受兩大利淡因素所主導，兩者之間其實存在互相影響的因果關係。首先，是日匯去年走強，大大削弱了當地出口業的競爭力，對以出口作主導的日本經濟構成了嚴重的衝擊。
日本去年全年便錄得2.49萬億日圓的貿易赤字，為過去30年以來首次，拖累其去年第四季經濟重陷衰退，錄得0.5%的負增長，踏入2012年，日本的出口情况未有改善，反而進一步惡化，於1月份更加錄得破紀錄的1.48萬億日圓的貿易逆差。
季結資金回流 短暫支持日圓
基本因素疲不能興，日匯自然難以呈強，但刺激日匯掉頭回落的最大因素，卻是日本央行出手干打壓日匯。眼見本土經濟每况愈下，日本央行於2月中宣布將其購買資產的規模，加大10萬億至65萬億日圓，同時又定下1%的短期通脹目標，以及2%的中長期通脹目標。
受上述消息衝擊，日匯即時由一美元兌77.36日圓的高位，一路急跌至3月中84.18日圓的低位，相關走勢對日本出口的影響亦立竿見影，當地於2月份便錄得329.2億日圓的貿易盈餘。
不過來到第一季末，日匯卻出現輕微反彈，歸根究柢，一來是因為日匯經過連日下滑，技術走勢上一早已經呈超賣，出現調整屬正常不過之事；二來是因為3月份一向為日本企業「埋單計數」的年度結算高峰期，大量企業會將海外分公司的資金換回日圓，然後匯返本土，故對日匯亦構成支持。
交銀﹕日圓第2季見86
展望第二季，日匯應該會重拾跌勢，首先，雖然日本2月份的貿易盈餘達到329.2億日圓，不過只及去年同期的5.1%，說日本出口狀况已經轉勢仍然是言之尚早，因此，日本央行應該不會貿然放寬對日匯的打壓力度，以免功虧一簣。交銀香港環球金融市場部分析員劉振業預期，日匯於第二季會跌至85至86日圓水平，較昨日有2.6%至3.8的下望空間。
明報記者 崔競文
歐元於第一季顯著反彈，完全要歸功於LTRO，它一方面解決了區內金融體系的中短期再融資需求；另一方面亦刺激了區內銀行進行「套息交易」，以較低的利率（1厘）借入資金，再將資金投入區內債市賺取息差。事實上，西班牙及意大利10年期國債的孳息率，便雙雙由去年約7厘的高位，回落至現時約5厘的水平。
英鎊難獨善其身 看1.58
不過，大摩就發表報告指出，於第二輪LTRO的幫助下，歐元短線應該可以守穩現時的水平，不過中長線不容樂觀。首先，歐債危機其實未得到真正解決，於競爭力上，歐元區核心國與邊緣國仍然是強弱分明。
其次，歐元區核心國經濟數據的表現亦開始轉差，例如德國2月份製造業採購經理指數（PMI）便回落至48.1（見圖），顯示當地製造業出現收縮，連核心國經濟亦不振，歐元區經濟前景自然值得憂慮，故大摩預期，歐元於第二季會降至1.28美元水平，較昨日有4%的下望空間。
至於英鎊，雖然英國近期的經濟數據略勝歐元區一籌，不過，大摩認為，上述趨勢應該不可能持續下去。首先，英國本土需求仍然疲弱，當地政府的削赤計劃亦令經濟前景雪上加霜，唯一可以依靠的出口，偏偏其中50%是輸送往歐元區，故歐元區經濟下滑，英國將難以獨善其身。因此，大摩預期，英鎊於第二季會降至1.58美元水平，較昨日有1%的下望空間。
經濟進一步惡化 日圓強不起
至於日圓匯價，它於第一季走弱，主要是受兩大利淡因素所主導，兩者之間其實存在互相影響的因果關係。首先，是日匯去年走強，大大削弱了當地出口業的競爭力，對以出口作主導的日本經濟構成了嚴重的衝擊。
日本去年全年便錄得2.49萬億日圓的貿易赤字，為過去30年以來首次，拖累其去年第四季經濟重陷衰退，錄得0.5%的負增長，踏入2012年，日本的出口情况未有改善，反而進一步惡化，於1月份更加錄得破紀錄的1.48萬億日圓的貿易逆差。
季結資金回流 短暫支持日圓
基本因素疲不能興，日匯自然難以呈強，但刺激日匯掉頭回落的最大因素，卻是日本央行出手干打壓日匯。眼見本土經濟每况愈下，日本央行於2月中宣布將其購買資產的規模，加大10萬億至65萬億日圓，同時又定下1%的短期通脹目標，以及2%的中長期通脹目標。
受上述消息衝擊，日匯即時由一美元兌77.36日圓的高位，一路急跌至3月中84.18日圓的低位，相關走勢對日本出口的影響亦立竿見影，當地於2月份便錄得329.2億日圓的貿易盈餘。
不過來到第一季末，日匯卻出現輕微反彈，歸根究柢，一來是因為日匯經過連日下滑，技術走勢上一早已經呈超賣，出現調整屬正常不過之事；二來是因為3月份一向為日本企業「埋單計數」的年度結算高峰期，大量企業會將海外分公司的資金換回日圓，然後匯返本土，故對日匯亦構成支持。
交銀﹕日圓第2季見86
展望第二季，日匯應該會重拾跌勢，首先，雖然日本2月份的貿易盈餘達到329.2億日圓，不過只及去年同期的5.1%，說日本出口狀况已經轉勢仍然是言之尚早，因此，日本央行應該不會貿然放寬對日匯的打壓力度，以免功虧一簣。交銀香港環球金融市場部分析員劉振業預期，日匯於第二季會跌至85至86日圓水平，較昨日有2.6%至3.8的下望空間。
明報記者 崔競文
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