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【明報專訊】新鴻基地產（0016）兩位聯席主席被拘留後，股價大幅波動，首日以94元開市，之後反覆回升，曾反彈至99.25元，即市升幅達5.6%；翌日破底最低見92.35元。到周二新地預告郭氏兄弟下午3時半發表講話，股價借勢抽升，收報96.25元。接連3個交易日在90元至100元區間上落，暫時看是合理底部，但筆者認為再度向下突破，才是理想的吸納時機。
事件短期對集團日常運作影響近乎零，集團每年超過100億元的租金收入不會間斷；推盤步伐或有少許延遲，但全年銷售部署應維持不變。真正有影響是涉及與政府的談判，例如更改土地用途、勾地等，但只會對3、5年後業務有影響。因此，券商普遍暫停投資評級或降級，但未聞有下調盈利預測。
沒增長便要有4厘息
至於估值，券商普遍指集團良好企業管治形象一朝喪，市場將要求較大折讓。但郭氏家族多年來沒有做損害小股東利益之事，反而年報披露頗為詳盡，亦有穩定派息政策，盈利上升小股東絕對能享受到實質利益。當然，事件難免令市場質疑企管水平，但新地現價市帳率才0.75倍，歷史上只有SARS期間、2008年金融海嘯和去年歐債危機引發的股災時才出現，相對於信置（0083）的0.9倍也折讓不少，估值已初步反映企管因素。
筆者認為向下突破才是吸納好時機，主因是盈利前景。綜合券商預測，新地2012年至2014年收入基本上持平，與2005年至2011年度複合增長率達15%有天壤之別。增長乏力便論股息，急跌過後未來3年內均為3.5厘，以集團歷史來說是吸引水平，但考慮到零增長、企管、樓市前景難再更好等因素，股息更高的兩電、領匯（0823）等似乎更為吸引。以新地每年派發每股3.45元股息，要求4厘的話，股價便要降至86.25元才吸納。
明報記者 張兆聰
事件短期對集團日常運作影響近乎零，集團每年超過100億元的租金收入不會間斷；推盤步伐或有少許延遲，但全年銷售部署應維持不變。真正有影響是涉及與政府的談判，例如更改土地用途、勾地等，但只會對3、5年後業務有影響。因此，券商普遍暫停投資評級或降級，但未聞有下調盈利預測。
沒增長便要有4厘息
至於估值，券商普遍指集團良好企業管治形象一朝喪，市場將要求較大折讓。但郭氏家族多年來沒有做損害小股東利益之事，反而年報披露頗為詳盡，亦有穩定派息政策，盈利上升小股東絕對能享受到實質利益。當然，事件難免令市場質疑企管水平，但新地現價市帳率才0.75倍，歷史上只有SARS期間、2008年金融海嘯和去年歐債危機引發的股災時才出現，相對於信置（0083）的0.9倍也折讓不少，估值已初步反映企管因素。
筆者認為向下突破才是吸納好時機，主因是盈利前景。綜合券商預測，新地2012年至2014年收入基本上持平，與2005年至2011年度複合增長率達15%有天壤之別。增長乏力便論股息，急跌過後未來3年內均為3.5厘，以集團歷史來說是吸引水平，但考慮到零增長、企管、樓市前景難再更好等因素，股息更高的兩電、領匯（0823）等似乎更為吸引。以新地每年派發每股3.45元股息，要求4厘的話，股價便要降至86.25元才吸納。
明報記者 張兆聰
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