保利香港 估值極殘可博

【明報專訊】保利香港（0119）去年營業額上升65.7%至141億元，物業發展佔約94%，純利增加50.8%至32.2億元，每股盈利76.96港仙。集團以往土儲集中在華東和華南，特別是在上海和廣州，兩大城市飽受限購之苦，市場自然擔心其銷售情况，於是估值極度低殘，市帳率只有約0.5倍，只要不破產，中長線的潛在升幅驚人。


市帳率僅0.5倍 財務狀况受控

集團淨負債比率雖然超過100%，但財務狀况並非如想像般差。去年合約銷售215萬平米，高於目標的210萬平米，合約銷售金額有158億元（人民幣．下同），手持現金有123億元，與12個月內償還的銀行貸款131億元相若。集團去年尚有100萬平米已建成但未銷售的存貨，預料可於今年上半年套現，短期流動性問題不大。


展望全年，集團計劃銷售200萬平米，合約銷售金額160億元，以上述100萬平米，再加上新開工面積350萬平米，以去貨率由去年70%降至50%、均價每平米約8000元計算，要達標問題不大。開支方面，年內購地目標為300萬平米，土地應付款為16億至19億元，工程款項則為120億元，資本開支合共為140億元左右，合約銷售回籠資金便足以應付，集團指尚未有發債計劃，可見管理層對財務狀况的信心。


發展潛力強 可看高一線

論發展潛力，滬穗兩市只要降價，要促銷問題不大，同業3月份的銷情已頗能證明這一點，集團在西南地區表現強勁，去年在遵義市便實現12個月內拿地兼開盤，並錄得了10億元銷售，可見發展潛力多強。


市場對保利香港情緒總是兩極化，若非擔心破產便是大炒復蘇折讓收窄，上周反覆上揚但仍處低位，市帳率仍徘徊在2008年金融海嘯、去年歐債危機時的區間，以次季內地樓市漸回暖之勢，可看高一線，長短皆可。


明報記者 張兆聰