表現穩防守力強 中銀香港可吼

【明報專訊】美股跌逾1%，但在亞洲交易時段，美股期貨回升1%，區內股市未見受壓，兼且午後賣地成績遠勝預期，帶動港股升109點報19487點，但成交僅436億元，入市意欲相當低。筆者預期，內地多個行業供過於求情?日益嚴重，本月以至第3季經營環境將難以改善，機構投資者為增加防守力來提高相對表現，高息股料受青睞。上周推介的領匯（0823）已表現不俗，相信同樣派發高息的中銀香港（2388）亦會受惠，17元以下防守力不俗。 資源股內銀股汽車股走下坡 受到中央刺激經濟措施激勵，多個行業2009年固定資產投資均大幅上升，大量已關閉的產能亦重新運作，新供應正陸續湧現，加上中央又打壓樓市，商品資源價格相繼下滑。除了中鋁（2600）調低氧化鋁價格5%後，不同類型鋼材價格亦錄得10%跌幅，再加上焦煤和鐵礦石兩大主要成本上漲，中鋼協便表示，部分企業將重新陷入虧損，而寶鋼亦預期，第3季將是行業最艱難的時間。 除了商品資源外，受惠國策的汽車股亦明顯走下波。根據中國汽車技術研究中心數據，1至4月銷售量為485.9萬輛，年度化數字則為1493萬輛，相對目前全國產能達2000萬輛，設備使用率開始下滑，在營運槓桿效應下，對汽車股業績的衝擊不容忽視。事實上，根據中國汽車協會數字，4月份全國產量為156.35萬量，按月跌近10%，可見生產商亦意識到供求狀?出現逆轉。 上述行業走下坡絕非個別例子，其他如水泥、有色金屬等亦面對同樣問題，「百業之母」的內銀股或多或少亦受到影響。因此，筆者預料中資股盈利預測將相繼被下調，這個才是中港股市的最大隱憂。但只要能捱得過這一關，隨?中央正大力淘汰落後產能，第4季度情?有機會是轉捩點，屆時便有相當好的賺錢機會。 同業拆息升 中銀香港受惠 近期資金流走情?明顯，1個月及3個月銀行同業拆息均由4月底開始顯著抽升，昨日升至0.2543厘及0.3354厘，作為本港主要拆出行，中銀香港淨息差方面料可受惠。此外，金管局統計數字顯示，本港4月份使用的貸款按月增加5%（今年以來升10%），在香港境外使用的貸款亦增加3%（今年以來升12%），這令香港銀行貸款按年增長15%。在母行中國銀行（3988）大量轉介客戶之下，中銀今年貸款業務料跑贏同業。至於非利息收入，股票交易佣金肯定會較差，但保險業務表現理想足以彌補，整體來說表現平穩。 中銀預測市帳率為1.8倍，股本回報率則介乎15%至17%，屬合理水平。由於變數少、估值合理，加上股息率介乎5.5厘至6厘，股價一直較大市「硬淨」，現價較52周高位僅調整11.5%，料17元以下應有強大承接力。 撰文︰張兆聰