農行集資額恐須大縮水

【明報專訊】市淡卻逢內銀集資互搶資金，農業銀行上市大計將遇上不少挑戰。農行未啟動上市，交通銀行（3328）已經搶閘供股集資，因市?欠佳，寧願降價縮集資額也要搶在農行之前。儘管農行一再否認出，但再傳集資額可能進一步縮水，英國《金融時報》指，農行集資額只有略多於200億美元（約1560億港元），遠低於當初計劃的最多300億美元（約2340億港元），破不了工商銀行（1398）集資220億美元的紀錄。 農行估值與市場預期差距大 交行的供股行動十分迅速，本周四（10日）已是除供股權買賣之前的最後限期。而農行則預期在本周三及周四於內地及本港進行上市審批，預期本月底展開招股，下月中上市。 《金融時報》指出，市場對農行估值的看法，與該行本身的預期有頗大分野，農行在近期的路演中，以當年工行上市的市帳率1.94倍作為指引，但有些內地基金只接受1.2倍市帳率，所以投行人士估計最終定價市帳率為1.3至1.5倍。大華繼顯分析員盛楠認為農行可能以1.5倍至1.6倍市帳率定價。他指農行不希望以低於1.6倍市帳率定價，但定價在1.6倍以上，基金不會有很大興趣，承銷商也要預留賺錢水位，所以承銷商應希望以1.5倍市帳率定價，而這已低於中國銀行(3988)今年市帳率1.7倍。不過也有中資券商分析員認為，以農行資產的質素，估值應高於中行，但一般內銀2倍市帳率的水平就一定到不了。 交行減供股額 市場反應正面 至於交行，調低供股價後市場反應尚算不錯，昨日跌市中，本港內銀股跌1%至3%不等，只有交行跌0.73%，收報8.13元，跌幅為七行中最小。盛楠指出，以現在市?，按交行原來集資目標的上限，「很難賣得掉」。 交行副行長錢文輝昨日表示，供股令交行的核心資本充足比率提升1.6個百分點。他預計是次融資後，在3年甚至更長時間內，核心資本金可以支持業務發展。 他形容供股定價「誘人」，目前絕大部分股東反應積極，包括財政部和匯豐。 他又指，供股完成後不會馬上發行次級債。證券行高盛昨日也發報告，指供股後交行H股的市盈率為9.9倍，而本港上市同業則為10倍，報告指近期交行股價不振，是受制於集資潮、信貸政策收緊，及不良貸款方面的不確定因素，高盛建議可趁低吸納，目標價為9.5元。