政府或出手 防歐元大反彈

【明報專訊】上周四匈牙利新上台政府宣稱有可能步希臘後塵，國債隨時出現違約，因此匈牙利國債價格大幅下滑，上周五匈牙利5年期主權信貸違約掉期合約的溢價上升近1.5厘至410點。受東歐經濟不穩定影響，西班牙主權信貸違約掉期合約溢價上升至269點，為5月6日希臘被標普降級後新高，意大利5年期信貸違約合約溢價則上升至有史以來新高的244.7點。 無消息即是好消息 同時，上周四歐洲央行宣布銀行存放於央行的隔夜存款創新高，反映銀行不願意於同業市場放款，寧願收取較低回報停泊在央行。歐洲歐元3個月銀行同業拆息繼續攀升至0.6406厘的5個月高位，銀行間在定價時段的報價相差有21點子之多，反映銀行互相之間不信任程度增加。對於歐元、仍屬沒有消息，就是好消息，等待各國滅赤計劃被市場消化後才有望回升。中國上周內資金情?非常緊張，周四7天期上海銀行同業拆息曾經上升至2008年10月初以來最高的3.28厘。中國銀行發行400億元人民幣的可換股債券，估計鎖死約2萬億流動資金，所以配售過後，上周五的7天期拆息回跌至2.2厘，卻仍比5月初高出半厘。中國3個月央票利率利率而上升至2008年11月底以來最高的1.81厘，相信是加了3次存款準備金及央行定期發行央票的後遺症。 中國上周資金見緊張 上周二，中國公布5月份製造業採購經理指數下跌至53.9，比預期的54.5及4月份的55.7都低，加上房價打壓措施出台，上證綜合指數整周下跌近3.8％。中國數據回軟，正好給政府製造一個好藉口放慢收緊信貸步伐；客觀來說，增加中國經濟軟?陸的可能性。 上周五美國公布5月份的就業報告，在撇除人口普查的臨時工後，私人部門只輕微增加4.1萬個職位，市場因此趁勢沽低美國股市，三大美股指數（道指、標普及納指）都低收3％以上，至上周五晚收市，全部三大指數都已經低過本年初時水平。筆者認為，美國股市下跌是正常的反應，只是年初市場因為公司業績比預期為佳，而過分樂觀地買入美股，在經濟數據不能持續強勢下自然出現回吐。 美或出現「無職位復蘇」 美國標普500的上市公司盈利大概有近50％依靠海外經營，美國企業對勞工的依賴又逐漸減少，所以「無職位增長的復蘇」是極有可能發生，並會持續一段時期。市場繼續修正歐美的增長預期，股市似乎沒有誘因持續上升，加上市場繼續將高人民幣升值預期向下修訂，亦造成對港股的壓力。不過讀者須注意，近來沽空股指、貨幣，甚至債券都成為風氣，若市場信貸回穩，又或中央銀行擺出干預姿態，則歐元於1.1850的11年平均水平可大幅反彈。 星展銀行（香港）環球金融市場 高級副總裁 王良享 tommyong@dbs.com