交行供股「?數」

【明報專訊】內銀股始終服務內地，受外圍經濟波動的實質影響較微。6月適逢交通銀行（3328）進行供股及農業銀行計劃招股，不禁令人再度思想內銀股的投資價值。本欄認為，交行剛公布的供股計劃條件吸引，適合穩重型投資者。 交行周日公布了A、H股最新供股計劃。每持有10股供1.5股，H股供股價5.14元，較昨日收市價8.13元低約37%。交行將會於本周五（6月11日）除權，即是說，6月10日是交行最後一天含有供股權的交易日，之後股東將會獲發供股權，該等供股權可獨立在二手市場買賣。交行策略股東匯控（0005）亦承諾供股，以持有19.9%H股股權計算，涉及資金71.8億元。 會產生碎股要留意 要衡量供股划算與否，不能直接比較現價和供股價。因為供股以後，總股數會最多增加15%，股民要保持同樣比重的應佔權益，須每手（每1000股）多付出771元，以保持在資本實力增強了的交行之持股比例。 由於供股價較現價折讓不小，若選擇不供股是不「?數」的。首先，不供股的股民的應佔權益會被攤薄約13%，日後的應佔溢利和應佔股息亦會少了13%。分析員指出，選擇供股的投資者，入市成本約為市帳率1.8倍。供股完成後，交行的核心資本充足比率達到9%。以中線角度去看，算是吸引。 不過，供股後也有些不方便的地方。例如本來只持有1手股份的話，供股後會產生碎股。不過現時買賣碎股的交易成本已較往昔為低，而且交行的成交量夠大，該不成問題。 比較其他內銀股，交行的各項營運表現一直屬中游分子。參考花旗一份分析內銀股的報告，交行表現位處中游位置。其中，交行2010年預期的貸款增長達到20.07%（見表），位列7行的第3位，僅次於招行（3968）和民行（1988）。另外，交行的淨息差（簡單來說，淨息差是銀行借出資金的利率減去銀行資金的成本）也在中上水平。交行2010年預測淨息差為2.48厘，只較民行和招行低。另一項有意思的比較，是成本控制。花旗預測，交行預測成本對收入比率為37.38%，只較建行（0939）和工行（1398）稍高，在7行中排第3。 銀行乃百業之母，對內地經濟有信心的話，交行表現料可跟貼同業，中線的前景不會差。本欄認為，是次供股「供得過」。 謝瑞麟市盈率低 可小注 珠寶金飾股謝瑞麟（0417）股價昨天升12%，成為逆市奇葩。該股公布了截至今年2月底為止全年業績，純利增長9.5%，賺1.24億元。值得留意的是，集團下半年追回不少生意，確認了公司營運步入正軌，並增派末期息至每股8仙，全年派息共10仙。 估值方面，謝瑞麟的歷史市盈率不過是7倍左右，周生生（0116）及六福（0590）的歷史市盈率均為雙倍數字，謝瑞麟與兩者的差距有望收窄，即股價可望上升，不妨於現價博小注，止蝕位放在3.7元。 撰文：曹嘉聰