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【明報專訊】內銀股始終服務內地,受外圍經濟波動的實質影響較微。6月適逢交通銀行(3328)進行供股及農業銀行計劃招股,不禁令人再度思想內銀股的投資價值。本欄認為,交行剛公布的供股計劃條件吸引,適合穩重型投資者。
交行周日公布了A、H股最新供股計劃。每持有10股供1.5股,H股供股價5.14元,較昨日收市價8.13元低約37%。交行將會於本周五(6月11日)除權,即是說,6月10日是交行最後一天含有供股權的交易日,之後股東將會獲發供股權,該等供股權可獨立在二手市場買賣。交行策略股東匯控(0005)亦承諾供股,以持有19.9%H股股權計算,涉及資金71.8億元。
會產生碎股要留意
要衡量供股划算與否,不能直接比較現價和供股價。因為供股以後,總股數會最多增加15%,股民要保持同樣比重的應佔權益,須每手(每1000股)多付出771元,以保持在資本實力增強了的交行之持股比例。
由於供股價較現價折讓不小,若選擇不供股是不「?數」的。首先,不供股的股民的應佔權益會被攤薄約13%,日後的應佔溢利和應佔股息亦會少了13%。分析員指出,選擇供股的投資者,入市成本約為市帳率1.8倍。供股完成後,交行的核心資本充足比率達到9%。以中線角度去看,算是吸引。
不過,供股後也有些不方便的地方。例如本來只持有1手股份的話,供股後會產生碎股。不過現時買賣碎股的交易成本已較往昔為低,而且交行的成交量夠大,該不成問題。
比較其他內銀股,交行的各項營運表現一直屬中游分子。參考花旗一份分析內銀股的報告,交行表現位處中游位置。其中,交行2010年預期的貸款增長達到20.07%(見表),位列7行的第3位,僅次於招行(3968)和民行(1988)。另外,交行的淨息差(簡單來說,淨息差是銀行借出資金的利率減去銀行資金的成本)也在中上水平。交行2010年預測淨息差為2.48厘,只較民行和招行低。另一項有意思的比較,是成本控制。花旗預測,交行預測成本對收入比率為37.38%,只較建行(0939)和工行(1398)稍高,在7行中排第3。
銀行乃百業之母,對內地經濟有信心的話,交行表現料可跟貼同業,中線的前景不會差。本欄認為,是次供股「供得過」。
謝瑞麟市盈率低 可小注
珠寶金飾股謝瑞麟(0417)股價昨天升12%,成為逆市奇葩。該股公布了截至今年2月底為止全年業績,純利增長9.5%,賺1.24億元。值得留意的是,集團下半年追回不少生意,確認了公司營運步入正軌,並增派末期息至每股8仙,全年派息共10仙。
估值方面,謝瑞麟的歷史市盈率不過是7倍左右,周生生(0116)及六福(0590)的歷史市盈率均為雙倍數字,謝瑞麟與兩者的差距有望收窄,即股價可望上升,不妨於現價博小注,止蝕位放在3.7元。
撰文:曹嘉聰
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2023年06月13日 03:40