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對?基金部署 減風險資產長青網文章

2010年06月08日
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Submitted by E123 Administrator on 2010年06月08日 20:23
2010年06月08日 20:23
新聞類別
財經
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【明報專訊】5月初對?基金的部署是沽歐元空股票(見5月7日本欄),方向正確,但大部分對?基金仍然輸錢,主要原因是股市空倉不能抵償股市跌幅,宏觀基金靠外匯市場的斬獲得以維持較少損失。根據美銀美林6月1日的研究報告,5月截至26日表現最理想的對?基金是市場中性(market neutral)(圖1)及商品期貨(CTA Advisors),分別上升1.61%及1.18%,最差的是股市長/短(long/ short)基金,下跌5.13%。 整體上,對?基金在5月份是輸錢的,以月計下跌3%(但仍優於標普500指數的-10%),投資策略於股市並不一致,傾向是減持石油及貴重金屬,回補日圓、10年期及30年期美國國庫債券空倉,減少利率曲線傾斜策略(即長短息差距拉闊)。 宏觀基金部分沽新興市場 大家將以上傾向和5月財經市場的走勢比較——石油商品下跌,日圓曾急升,利率曲線扯平,債券上升,恰好是對?基金的動作。這並不表示對?基金做對邊,因為部分肯定是被迫平倉或斬倉的。 以下「長」(long)/「空」(short)即看好/看淡,中性(neutral)即長倉/短倉盤相若,但這不等於已平倉。其中,宏觀基金部分指它們沽新興市場及EAFE(即歐洲、澳洲及遠東的發展市場)是與香港有關係的地方。 截至5月26日,對?基金的期貨倉盤路如下: 股市:投機倉(包括對?基金)空標普500指數(為數25億美元),空納斯達克指數(為數4.9億美元),空細價股指數(為數28億美元)。 商品:長黃金(由280億美元減至272億美元)及銅(3億美元),加銀(由34億美元增至37億美元)及白金(為數11億美元),長油(由47億美元減至28億美元),空天然氣(由80億美元減至73億美元)。 外匯:維持美匯指數長倉(19億美元),加歐元空倉(由131億美元增至132億美元),維持日圓空倉(為數14億美元)。要留意期貨倉只佔外匯市場的小部分,因此指引性有限。 利率:減10年期債券空倉(仍空196億美元),減30年期債券空倉(仍空103億美元),減2年期債長倉(仍長48億美元),整體上是維持利率曲線傾斜策略。 主要策略基金盤路: 市場中性(market neutral)基金減細價股比重,但淨長股票至50%,偏向低質素股及價值型,負通脹期望。 市場中性基金在去年第3、4季和今年初時的表現並不好,與股市比重偏低有關,之後加大股市比重,5月跌市時更上升,這是不錯的表現。 資金流向高質股票 長/短(long/ short)基金加重新興市場/通脹/增長比重,股市比重為18%淨長,遠低於歷史平均數(約35%至40%淨長)。偏向高質素股及增長型股票,正通脹期望。自2月起高啤打及細價股表現優於大價股(圖2),長/短(long/ short)基金一路順?這個資金流向,近月轉回高質素股,有避險心態,亦因細價股升幅不小,近月細價股不前與基金沽貨當然有關。 宏觀(macro)基金下跌0.14%,持有納指長倉,稍加標普500長倉,長商品,積極減美元空倉,長10年期債券,沽新興市場,微長EAFE(歐洲澳洲遠東)。新興市場在4月份表現欠佳,拖累了宏觀基金,5月轉長為空則是對了邊。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見www.mpfinance.com
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ClintonFong
2024年01月10日 12:49
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李鐵紅
2023年06月13日 03:37
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happybos
2023年05月09日 21:26
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happyee
2023年04月18日 22:44
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choyki
2022年01月09日 09:27
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華姐
2021年04月12日 20:09
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leecw
2020年10月27日 09:05
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ttsuipy
2020年10月27日 08:53
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