冠捷炒分拆

【明報專訊】短線可以留意冠捷科技（0903），因為據台灣英文《台北時報》日前報道，公司計劃分拆業務來港上市，筆者估計有關分拆或會刺激冠捷的實際價值得以合理地反映。事實上，冠捷目前的市帳率只得0.81倍，相較其他電子產品內銷股，如TCL多媒體（1070）及創維（0751）等落後得多。不過，更重要的，是現價4.57元更較日本三井今年初注資入股價5.2元低了一截，現水平買入確相當吸引。 台灣英文《台北時報》日前引述冠捷消息人士透露，公司有計劃分拆AOC品牌業務來港上市，招股或會在明年下半年進行。雖然最快都是明年的事，但這應可視為冠捷未來其中一條炒上的藥引。不過，撇除有關分拆消息，主要產銷電腦顯示器及平面電視產品的冠捷現水平也相當吸引，先數市帳率，截至今年3月底，冠捷每股資產淨值為5.65元，市帳率只是0.81倍，而從事同類電子產品的TCL多媒體及創維的市帳率分別是1.52倍及3.37倍，相比底下，冠捷廉宜得多。 除了市帳率外，預測市盈率也如是。冠捷去年全年營業額80.3億美元，跌13%，但在毛利率顯著上升推動下，盈利大增45.3%至1.41億美元。今年首季更佳，其營業額更高達23.85億美元，按年大增73%，盈利4020萬美元，激增1.67倍，其中個人電腦監視器已成全球最大生產商，而LCD彩電則位列第5。首季付運電腦監視器1270萬台，營業額15億美元，同比增30%，另LCD彩電銷售7.64億美元，大增1.16倍。 市盈率遠低同行 以此推算，冠捷今年全年應有運行，就以首季業績推斷，全年盈利可有1.6億美元，折合港元為12.5億元，即每股0.58元，相當於現價預測市盈率只為7.88倍，較TCL多媒體及創維的9.11倍及12.6倍低很多。從上述的市帳率及預測市盈率來衝量，冠捷若要追回同業的平均數，潛在升幅是相當吸引。 此外，公司今年初進行了一次很有深層意義的股權重組，首先由中國電子以每股5.2元向飛利浦接下2億股份，同時日本三井則以同價認購2.35億新股，即向冠捷注入12.2億元資金，而3大股東分佈則變為中國電子連同旗下長城科技（0074）共持35.06%、飛利浦佔2.7%、三井則佔15.05%股權，即三井與飛利浦地位對調，冠捷則獲額外注資，有利其未來發展。若然中線以TCL多媒體及創維的平均預測市盈率10.86倍水平作目標，冠捷可見6.3元水平，潛在升幅有近38%。至於短線目標價，則可先博其重上日本三井的每股注資價5.2元，潛在升幅也有近14%。 撰文：陳承龍