馬化騰減持騰訊涉5億

【明報專訊】騰訊控股（0700）股價本周累計跌幅逾一成，但對於暴跌原因，市場雖未有明確說法，但港交所資料顯示，騰訊主席馬化騰因衍生工具合約到期，本周一以每股102.7元，減持500萬股，涉及金額5.135億元，或是引發近日股價及成交量大幅波動的原因。馬化騰其實於去年公司股價急升期間，或者是出於對股價走勢的保留，密集地利用衍生工具鎖定持股利潤，相關淡倉仍有2048萬股，以昨日收市價計，市值達約27億元，下一批便將於今年12月底到期。 騰訊股價在連跌5個交易日，並創下8個月新低後，昨日終見反彈，收市升4.3%至132.9元，成交金額則仍然高企，達20.5億元。港交所昨日披露，馬化騰在本周一沽出500萬股股份，涉及金額5.135億元，令其好倉持股量由11.47%降至11.2%。對於上述股權變化，騰訊回覆本報查詢時，指出這與馬化騰在去年6月4日進行的一項固定波幅交易（collar transaction）有關，由於交易在本周一期滿，故以一早議定的價格，出售500萬股好倉並同時取消同等數量的淡倉股份。 去年中以期權鎖定售價 合約周一到期 不過，由於交易價與市價仍有大幅差距，馬化騰的交易對手在交易前後，或已在市場透過沽空或沽出正股鎖定利潤。事實上，騰訊的股價及交易量自周二起亦大幅波動，短短4日間股價累計跌幅高達9.5%，總成交金額高達106.9億元。在周一及二，該股沽空佔成交金額更高達38%及51.2%。 騰訊股價去年初起不斷攀升，原本不斷通過沽出正股套現的馬化騰，顯然改變策略。根據騰訊的說法，馬應該是採用名為collar option（有譯作雙限期權或領子期權）的期權產品，讓他在升市中可以不急於沽貨，但又起着增加回報及鎖定利潤的作用，他從去年中開始，便密集進行此類交易，變相成為騰訊日後的沽壓來源。 利用collar option增加並鎖定投資回報的，通常是持有現貨的投資者。該期權的合約結構，包含兩個期權，其一是投資者向交易對手沽出一個正股的價外認購期權，並收取一筆期權金，對手在合約期內有權以某預設價位向投資者買入特定數目的正股；投資者同時買入一個認沽期權作為保障，有權以預設價格沽出正股。 以馬化騰在去年6月4日的交易為例，除可賺取期權金外，昨日曝光的股份售價每股102.7元，應該就是當日定出的認購權行使價，較當時市價89.9元有14％溢價。如今馬氏根據期權合約，按此價沽出股份，理論上雖較市價少賺了1.5億元，但他在去年已收取了期權金，每股的總收益有可能高於102.7元。 仍持2048萬股淡倉 行使價料高 聯交所資料顯示，馬化騰持股的相關衍生交易的淡倉，目前仍然有2048萬股，將陸續於今年底至2012年到期，或為未來股價增加不穩定因素，限制了騰訊股價上揚。而部分在去年8月至今年1月訂定的期權合約，行使價可能甚高，交易對手也未必有獲利水位。 明報記者曾明明報道