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【明報專訊】預計可成為今年全球集資額最高的農業銀行,招股工作已進入大直路階段,承銷團開始密集接觸機構投資者,以敲定最終定價。與此同時,10多家承銷券商的研究報告昨日亦蜂擁而出。普遍唱好之餘,亦將農行的估值評估得頗高,皆預測今年的股本回報率(ROE)高達兩成,遠勝中行(3988)而略少於工行(1398)、建行(0939)而已。因此,亦給予農行今年的合理市帳率,達1.9倍乃至2.4倍之高(見表)。
不過,最終定價究竟如何,接近承銷團的消息人士稱,暫時還未能定奪。而有大型歐資基金經理,昨日則頻頻接獲承銷券商的查詢,探聽定價如何方會有意「入飛」,「在我立場當然愈低愈好,但他們的底線似乎已定在1.5倍市帳率。」
據一位接近農行的知情人士透露,農行的承銷團至今對於市場的反應仍然樂觀,但最終還要看臨近上市前一刻的環球股市情况。外界有估計,農行定價標準會介乎市帳率1.5倍至1.6倍,但消息人士指出,1.6倍的市帳率是屬偏低的水平,因為當初籌組農行上市時,其目標是2倍市帳率,然而,他承認當時的股市情况遠較現時為佳。
集資額達1794億港元
另一方面,路透社昨日引述銷售文件報道,農行今次在港、滬兩地的集資總額,將高達230億美元(約1794億港元),有望成為全球最大規模的新股發行。本報所獲銷售文件則顯示,計上超額配售,H股將發行約292億股,當中5%在香港公開發售,A股則發行約256億股。
大摩:農行受惠中國城市化
農行保薦人之一的摩根士丹利,昨日在報告中形容,城市化將成為中國未來經濟均衡增長的關鍵,農行會特別受惠。大摩預期,農行由2009至2012年的純利複合增長率,可達26.6%,未來息差擴闊、效率加強以及成本減輕,將令農行的財務表現更佳。大摩認為,農行今年的合理市帳率應可達1.9倍至2.4倍。
另一家保薦人中金稱,農行在農村的廣大網點,將可受惠中國下一波的經濟增長,尤其未來農村的民營企業及富有農戶,對銀行服務的需求。中金預期,農行的縣域業務,每年增長會較整體多2至3個百分點。而由2009至2012年的利潤複合增長,會較其他大型銀行快10個百分點。中金更稱,從全國網點及業務性質而言,農行應該與工行及建行比較,而非海外業務較多的中行。
根據彭博通訊社的資料,工行及建行的2010年預測股本回報率達21%至22%,而中金及大摩等券商,估計農行今年的股本回報率亦可達兩成左右,而中行只有17%。因此,承銷團早前曾放風,認為農行定價的市帳率,應與工行、建行的近2倍看齊,而非與中行的1.5倍比較。
管理內地樓市成隱患
不過,針對外界對農行管理的擔憂,大摩在報告中亦表明是隱患之一,中國地產價格的不明朗因素,亦需考慮。而首次保薦大型中資銀行的麥格理,則擔心農行主打的縣域銀行,至今未有成功的明證。
此外,農行董事長項俊波,日前於一個論壇上建議設立農村金融普惠服務基金,強制要求所有金融機構都按營業收入,如1%的比例繳費,以成立基金。同時,補貼金融機構到貧困地區開展服務,如在金融空白鄉鎮建網點,可獲補貼40萬至50萬元人民幣。
www.mpfinance.com/ipo.htm
(明報記者楊曦報道)
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2024年02月06日 21:12