瓜分2G市場 和黃3G自有價值

【明報專訊】慧雅昨天提到股票市場對和黄 （0013） 的3G投資前景的評估已相當悲觀。一個值得問的問題是，股票市場目前對這盤生意的悲觀評估，是因為對這盤生意和這個行業有深入的了解，還是有其他原因？ 同樣地，這沒有肯定答案。不過，慧雅的觀察是，股票市場似乎一早已認定這盤生意注定失敗。當然，市場這觀感是有其背景。英德兩個的3G牌照牽涉的資金十分大是事實，歐洲多國的電訊商已將它們的3G牌照大幅撥備亦是事實。不過，慧雅認為我們需要明白的是，對行業固有的經營者和新晉者挑戰者而言，3G生意的價值是分別的。對行業固有的經營者而言，若3G業務不能帶來什麼額外收入，又或者它帶來的額外收入不能蓋過有關成本，它的價值的確是零。 不一定要創造額外收入 不過，對行業的新晉者而言，情况卻有分別。嚴格來說，它是不一定需要3G業務能創造什麼額外收入。當然，若它是能開拓出新的收入來源，那會是較好，但其實只要它有助於分享固有2G市場的一部分，這業務就有一定價值。在3G與2G之爭這問題上，由於和黄已選擇了將3G定位為大眾化產品，價錢跟2G不遑多讓，行業固有的經營者要將3G定位為服務小撮客戶，以及輔助2G的產品，相信己「此路不通」。在這情况下，一個可能出現的發展是，整個行業的餅沒有怎樣增大，但3G業務就盡量去蠶食2G的餅。從某角度看，這相信亦是和黄開展3G業務後最初幾年的情况。 施慧雅 mscya@yahoo.com.hk