調整幅度有限 新地嘉里可取

【明報專訊】新地（0016）以高價投得何文田地皮，樓市氣氛即時好轉，多個大型屋苑出現買家追價，整體成交量亦顯著暢旺。始終本地新盤落成量有限，而無論項目位處任何地點均包裝成豪宅級數，加上超低利率和內地投資客支持，本港樓市縱有調整，幅度有限為時亦短暫。若認為本地樓市重拾升軌，龍頭新地當然是不二之選，而今明兩年有大量新盤應市的嘉里建設（0683），亦值得留意。 早前政府推出「9招12式」，新盤頓遇冷風，今年有大量新盤應市的新地股價即時下挫，由4月中高位123.8元，最低跌至98.25元，調整幅度超過20%。其實除了傳媒大肆報道個別減價個案外，整體樓市變化不大，根本談不上調整，而新地更於5月底加價1%至3%推售譽．港灣第一座單位，可見本港樓市承接力不俗。 新地市帳率降至1倍料見底 除了本地業務，新地在內地的項目亦將踏入收成期。集團現時在內地的土儲達8830萬平方呎，當中8500萬方呎正在發展中，已落成的330萬呎則位於上海和北京市的黃金地段的寫字樓和商場。最矚目的要數上海國金中心，第一座的88.7萬呎寫字樓經已落成，並已接近全面出租，今年起開始有貢獻，而第二座亦已開始預租。另外，位於准海中路的上海環貿廣場，總面積達300萬方呎，明年起分階段落成。整體來說，新地投資多年的中國業務，未來3至5年將進入全面收成期。 參考大和證券報告，由1990年至今，新地市帳率平均為1.28倍，並只曾在1998年、2003年和2008年跌至低於帳面值。鑑於當前環境遠優於上述三個時期，早前失守100元大關，市帳率降至約1倍應該屬今次調整的底部，以現時若1.09倍水平，倘回升至1.28倍計算，潛在升幅可達15%至20%，即回到125元至130元。 資金充裕 嘉里可望升至40元 嘉里方面，由於內地項目眾多，投資金額相當龐大，估計3年內須投入200億元至300億元，適逢內地打壓樓市之餘，本港樓市亦遇冷鋒，市場對嘉里的資金來源存在疑問，觀感即時出現180度改變。不過，早前何文田地皮拍賣會上，嘉里態度相當積極，能動用數十億元的資金，購買一幅4、5年後才落成的地皮，可見嘉里資金並非太大問題。隨着本港樓市有解凍迹象，南灣、黃大仙親仁街項目以至縉城峰貨尾等應可暢銷，市場疑慮消除，嘉里股價走勢顯著轉強，連續出現7支陽燭，可見市場亦由悲觀轉為看好，中線可回升至36元至40元的區間。 撰文︰張兆聰