人幣推匯改 可留意中壽中石化

【明報專訊】人行突然於上周六宣布匯改，消息料對中資股有利，但即時受惠程度未必顯著，筆者認為投資者可留意處於恒指成分股強弱形勢圖「強勢區」的中國人壽（2628）以及中國石化（0386）。不過，投資者大可觀察今日市場反應，才再將投資組合進行調整亦未遲。 本報自行開發的十字圖，Y軸代表每隻成分股1年升跌幅度，X軸則代表每隻成分股1周升跌幅度，中心圓點位置為恒指或國指1周或1年之升跌幅，以中心畫出一個十字，則形成一幅十字圖。十字圖右上角為持續「強勢區」，右下角區屬「轉強區」，左下角乃持續「弱勢區」，左上角是「轉弱區」。 過去一周本地概念股及出口股走勢較佳。不過，人行上周六宣布改革人民幣匯率，人民幣將回復與一籃子貨幣掛鈎，雖然各界對於人民幣兌美元應該升值還是貶值仍是眾說紛紜，但單看人民幣一年期不交收遠期合約（NDF）表現，反映市場仍預期人民幣兌美元將於未來1年升值的機會較大，預料中資股仍較能受惠是次人民幣匯改，但受惠程度未必太顯著。不過，投資者大可觀察今日市場反應，才再將投資組合進行調整亦未遲。 中壽中線看41元 選股方面，中國人壽抗跌力強，上半年業績應不俗，加上人民幣升值應對股價有利，屬穩健之選，中線看41元。 內地壽險股抵禦外圍金融市場波動的能力較高，行業仍具穩定增長空間，其中，中國人壽的投資部門表現較佳，於上半年內地A股下滑的環境下，盈利的防守力較同業平保（2318）高，至於今年首5個月累計原保險保費收入期內按年增12.3%，至1635億元人民幣，表現不俗，業績仍值得審慎樂觀。 估值方面，券商預測中壽的2010年每股內涵價值的中位數約12元人民幣，估值相當於預測每股內涵價值2.5倍水平，屬合理水平，中線目標價41元，即每股內涵價值3倍水平，跌穿今年低位32元止蝕。 至於中石化方面，若面對人民幣升值，則屬大贏家。瑞銀早前發表研究報告指出，中石化約66%的收入來自煉油及分銷業務，估計人民幣升值5%，可提升其2011年每股盈利約30%，這計算是基於國際原油及成品油價格維持現水平不變。 估值方面，中石化預測2010年市盈率6.8倍左右，估值具有防守性，中線目標價可訂於7.8元左右，即預測市盈率9倍水平。 撰文：楊智佳