人幣重返升軌 澳元間接受惠

【明報專訊】中國於周末宣布加大人民幣彈性後，人民幣兌美元匯率在中國外匯交易中心平開後不斷上升，至中午美元兌人民幣下跌至6.804水平，比開市的中間價，人民幣兌美元上升約0.34％。筆者曾指出，人民幣兌美元匯價上升，是人民幣國際化進程的一個步驟，人民銀行行長周小川早就在今年兩會期間表明人民幣不再盯緊美元，是中國「退市」的其中一個步驟，不過後來因為歐債危機深化，市場對人民幣升值預期降溫，以致周末人行宣布進一步推進人民幣匯率形式機制改革，增強人民幣匯率彈性後，市場明顯未有充分準備，造成昨日股匯齊大升的現象。 商品貨幣應抬頭 上周筆者指出，市場於2009年聯儲局「印銀錢」後厭棄美元，又在「歐債危機」中懷疑歐元，最自然的保值選擇是正崛起中的人民幣。不過，人民幣並不自由兌換，在過渡期中，商品貨幣的角色應該抬頭，且商品及原材料出口國，如澳洲及加拿大等都享有極低國債水平及相對少的財赤。國際貨幣基金組織（IMF）今年10月調整特別提款權內貨幣的比重時，應加入人民幣、澳元及加元，令SDR更具代表性。因此這三個貨幣的匯價中，長期都會有支持。 澳元於5月6日美股大瀉當日，開始了兩個星期的快速下跌，當中亦受到歐債危機似乎擴散的威脅而下試80美仙。5月21日香港假期，澳洲悉尼股市S&P/ASX200指數開市裂口下跌2.6％，至10個月低位的4175.7點，澳元亦受避險沽壓影響低見0.8073水平，其後傳出澳洲中央銀行問價，結果澳元反彈至83美仙左右，澳洲股市亦出現單日轉向的趨勢。 市場減槓桿 澳元料不會再大跌 筆者曾經指出，澳元兌日圓或美元在過去3年間類似的跌幅，只發生於2007年8月16日及2008年10月初，分別為貝爾斯登開始出現財困及雷曼倒閉後的「套息交易」拆倉潮。但自金融海嘯後，市場投資態度審慎，槓桿投資倍數大減，在避險沽售中，需要賣出的高息貨幣數量不應該太多，所以澳元不見得會再大跌。 周一澳元兌美元受人民幣可能重回升值軌道影響，進一步攀升至88.5美仙的5個星期高位。澳元上升，除了受人民幣升值預期重燃外，亦受到環球股市見底反彈的支持。中國政策對環球投資市場舉足輕重，中國讓人民幣升值，除說明中國對經濟持續增長有信心外，亦反映政策收放的控制得宜。人行自4月8日開始雖然每兩個星期發行央票吸納市場過剩資金，但有收有放，周一人行宣布與財政部於6月24日向商業銀行存入300億元人民幣，存款期為6個月。若人行開始減慢收緊步伐，則中國股市可能進入一段較長的上升期，亦間接利好澳元匯價。 星展銀行（香港）環球金融市場高級副總裁 王良享 tommyong@dbs.com