港股受惠G20氣氛

【明報專訊】受到人民幣升值憧憬所刺激，港股創造9連升佳績，昨收報20912點升625點，成交急增至逾901億元。人民幣匯價增加彈性的消息來得突然，加上兌美元大升291點子創匯改以來的新高，令市場一下子認為會像海嘯前般長升長有。筆者對此有相當保留，但在20國集團峰會和美國國會的壓力減退前，本周仍會以升值來為外國政客「消消氣」，港股的升浪仍會延續。進取的選擇離不開航空股、紙業股、高負債的內房股等，至於進可攻退可守之選，國泰航空（0293）和世茂房地產（0813）均是理想的選擇。 港股升浪料持續 國泰今年營運情况相當理想，傳統淡季的5月份依然錄得客量增長，按年及按月分別升10%及4%。長途旅客需求理想，歐洲航線按月增長16%，主要是4月份受冰島火山灰影響的旅客延期所致，但亦可見歐債危機影響有限；美洲航線按年及按月分別增長15%和12%。短線航班表現更為強勁，受到上海世博會刺激，中國航線客量急增34%，北亞升24%，東南亞亦升13%。與2008年5月需求走下坡前相比，客量已高出3%；雖然當中的商務、頭等旅客仍未全面復蘇，但回升勢頭相當明顯，重返海嘯前水平應只屬時間問題。貨運方面，5月按年升39%，年初至今則升26%，載運率已達79%，貨量較07年5月份已高出19%。 論估值，國泰市帳率約1.36倍，處於歷史平均水平，在業績持續向好下，防守力已相當強；翻查國泰財務報表，發現集團的聯屬公司權益均以成本價入帳，故帳面價值只有大約90億元。但早前向太古（0019）出售港機工程（0044）股權，價值便達26.2億元，集團所持有的國航（0753）接近23億股股份，按照國航現價8.49元計算，總值更達195億元，故當前國泰帳面值肯定被低估。 當然，國泰計劃長期持有國航權益才以成本價入帳，因此暫時不會出現任何特殊收益令股東受惠。但假如人民幣升值，國航業績還是會受惠，並會於國泰的業績內反映，故同樣可受惠升值浪潮。現時國航股權價值，已相當於國泰市值接近三分之一，當一些很明顯受惠的股份升得七七八八，國泰有機會被市場發現而炒作一番，可說是「進可攻、退可守」之選。世茂房產方面，相對其他內房股，已鎖定的今年盈利較少，市場憂慮政策風險將阻礙下半年銷售，以5月底止合約銷售才95億元人民幣，要達到全年300億元人民幣的目標有一定困難。世房的銷售高峰期在下半年，但12個即將推售的新盤中，大部分位處二、三線城市，包括成都、廈門、福州、天津等，不少準買家屬首次置業人士，政策對其影響不大。以現時股價折讓30%至40%，一旦銷情報捷，股價要錄得10%至20%升幅可說輕而易舉，值得留意。 撰文︰張兆聰