4投資主題 升多跌少

【明報專訊】在2010年初我看好的股市界別有四：一是美國商業地產，二是流動互聯網（mobile internet）概念，三是天然氣，四是運輸概念，當時亦說仍持有大銀行。 蘋果股價印證網股強勢 彭博商業地產信託指數（BBREIT）由年初的146.59點升至5月3日的177.63點，升幅21%，5至6月調整時最低見148點，6月20日收166.82點。流動互聯網沒有一個指數，只能以蘋果（AAPL）為參考代表，蘋果股價由年初210.73美元升至4月26日的272.46美元，升幅29%，5月調整時最低見199.25美元，6月20日收274美元創了新高。 天然氣股指數（XNG）由年初539.61點升至4月26日的584.86點，升幅8.3%，5月調整時最低見470.23點，6月20日收544.1點。道瓊斯運輸股指數（TRAN）由年初4099點升至4月30日的4812點，升幅17.3%，6月調整時最低見3983點，6月20日收4433。銀行股指數（BKX）由年初42.7點升至4月21日的58.83點，升幅37.7%，6月調整時最低見46.04點，6月20日收50.05點。 高息中小型地產信託仍可博 我仍看好地產信託，但大型地產信託的短期上升水位已減少了，反而一些有高息支持的中小型地產信託仍有價值。流動互聯網是大周期概念，仍然可取，但升幅不小，要分段買賣。天然氣股有市場收購合併支持，但奈何沒有奧巴馬政府的垂青，所以要等待政策性改變。運輸概念的值博率已下跌，較宜低買，不可高追。 利率方面，當時長債孳息率上升貼近2009年高位4厘，我指「長債孳息率低於3厘是很難持久的，但高於6厘也不容易維持，年初10年債孳息約3.9厘，如果升破4厘，很易引起一陣恐慌。長債不容易一下子由4厘升至5厘，那應有一個反覆的過程，尤其是息率能否在高水平長期停留更是另一回事。只要長債維持在3至5厘內上落，對其他市場的影響便不會很大」。 結果10年債（USGG10YR）孳息由年初3.8368厘升至4月5日的4.0095厘，升幅4.5%，5月時最低見3.0606厘，6月20日收3.2195厘。長債孳息率在3至5厘上落的看法是對的。 外匯波動 看法要與時並進 我對2010年初的外匯走勢以交叉盤為主，主調仍是看好商品貨幣，其中特別提到加元的優勢和日圓的結構性毛病。加元兌日圓（JYCD）由年初的88.32升至4月26日的94.49，升幅7%，5月調整時最低見82.25，6月20日收88.76。我在4月14日看「歐元則適宜候高以交叉盤入市沽售」，4月21日指「長商品貨幣沽日圓是流行的外匯策略，現在是調整的階段」，所以捉到了5月歐元大跌，避過了商品貨幣兌日圓大跌的兩個大浪。要注意，外匯波動，所以沒有長期持有這回事，我的外匯看法是與時同變的。 天然氣需待政策改變 方有作為 商品方面，年初我看「有機會與美元脫鈎，即商品升美元跌、商品跌美元升的相關系數會減弱。在眾多商品中，我特別留意天然氣」。原油期貨（CL1）由年初每桶79.36美元升至5月3日的87.15美元，升幅9.8%，5月調整時最低見64.24美元，6月20日收77.18美元（圖1）。 美匯指數（DXY）由年初77.86升至6月7日的88.709，升幅13.9%，5月調整時最低見85.13，6月20日收85.7（圖2）。天然氣（NGN0）由年初5.695美元升至1月7日的6.05美元，升幅6.2%，然後一路下跌，5月時最低見3.971美元，6月20日收4.977美元。 美元和原油一直齊升，直至5月，脫鈎之說並沒錯，原油在5月下挫是因為市場憂慮經濟放緩，而非美元上升。留意天然氣則是大錯，因為一直向下，天然氣一如天然氣股，要等待政策性改變才有作為。 明天說下半年展望。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見www.mpfinance.com/htm/Finance/main.htm