法巴看好亞股 來年可升三成

【明報專訊】亞洲經濟繼續向好，亞股卻來一個反高潮，MSCI亞太（日本除外）指數今年上半年跌3％，表現乏善足陳。幸好，亞股估值已跌近海嘯時低位，加上企業盈利及經濟基調穩固，法國巴黎投資認為亞股只是處於牛市調整期，仍然看好區內股市前景，未來1年潛在升幅達三成，建議投資者在下半年留意高息股、東協市場及估值便宜的中、泰、韓股。 亞洲經濟增速優於金磚四國 缺少了亞洲，全球經濟增長的引擎就很難開動。瑞信預期，今年亞太區（日本除外）GDP增長達8.4％，增速約為全球平均數及拉丁美洲的2倍，以及歐洲及美國的6倍。法國巴黎投資亞洲區股票投資總監（日本除外）張文健指出，亞太區的經濟表現較金磚四國更優勝，區內企業盈利亦至少錄得16％增長，連同貨幣政策正常化及亞幣升值等利好因素，亞股目前估值之低（預測市盈率11倍）為投資者提供了很好的買入機會。「5月份亞洲股市錄得137億美元的資金淨流出，為海嘯以來最多資金流走的月份，在亞股擁有穩固的基本因素下，情况並不合理，外資未來1年相信會增持亞股」。 維持大上落格局 估值近海嘯水平 張文健不諱言，現時困擾亞股的不明朗因素仍多，自身有亞企明年盈利升幅放緩（見表），盈利預測向下修訂，並且受到雙底衰退及美國加息等外圍陰霾「夾擊」。他表示，經濟前景及盈利數字一日未穩定下來，估計亞股將維持大型上落區間格局。「現在估值已非常接近海嘯時（9倍）水平，如參考97至98年亞洲金融風暴期間『免疫地區』歐美市場的表現，以及現時市帳率（1.7倍）與SARS及911的估值底部（1.4倍）之間的差距，則亞股的潛在跌幅將介乎15％至18％。不過，我們仍看好亞股前景，以未來12個月MSCI亞太（日本除外）指數市盈率重返歷史平均水平14至15倍計算，上升空間達20％至30％」。 看好亞股前景的不獨法巴，還有大華資本市場的策略師Hirokazu Yuihama。他認為，人民銀行宣布增加人民幣匯率彈性，將促使人民幣逐步升值，有關措施對亞洲股市帶來正面影響。他表示，內地及香港股市會是中長線的最大贏家，有機會突圍而出。 首推港消費地產銀行股 「在中港股票的投資領域中，我們首推消費相關行業、房地產及銀行股，中資股方面，持有龐大外債的航空股、資源及原材料股很可能受惠」。假如亞股重演05年7月人民幣升值後的市况，他估計日股及韓股在未來6個月可跑贏中港股市。「上一次人民幣匯改後，日圓及韓圜微升後持續轉弱，導致資金換馬至出口類股份，涉及科技、工業及商業行業」。 在大上大落的反覆市况中，張文健建議投資者可優先留意高息股。「過去10年，亞股總回報的50％是來自股息回報，如你的着眼點只放在公司盈利能否增長，其實是賺少了一半回報，這樣的選股策略，回報難免會跑輸大市」。 他又認為，買股應以平為先，優先選擇一些估值便宜的市場或行業股份。地區分佈方面，增持泰國、韓國、台灣及新加坡股份，內銀股、消費及科技、金融相關股份亦建議買入。此外，他特別提到人口結構理想、出口倚賴程度低、貨幣升值空間可觀的東協市場，尤其是印尼，「印尼估值不便宜，但不少股份的估值有機會被重估，而且當地貸款增長亦迅速，超過20％」。 撰文：郭子威